السبت 10 مايو 2025 م
وسبب التحركات المتضاربة هو تحرك الاقتصادات بشكل متزايد بحسب الأوضاع المحلية، حيث تمر أوروبا بركود تقني، لكن البنك المركزي يتوقع استمرار التضخم، فيح حين لاتعاني الصين من أي مشكلات من التضخم، ولكنها تعاني من تداعيات الإغلاق الممتد وفقاعة العقارات، ومن ناحية أخرى يعمل الاقتصادي الأميركي بشكل جيد جداً حيث الزيادات الأساسية في الأسعار لا تزال مرتفعة بعناد.
وأدى اختلاف التوجه العالمي في السياسات الاقتصادية إلى تأرجح العملات، وضعف اليوان الصيني هذا العام ، وهو ما من شأنه أن يجعل صادراتها أكثر قدرة على المنافسة، ويقلص الواردات ويساعد اقتصادها. باستثناء عندما تذهب الصين إلى التحفيز الشامل أو التدخل كما في عام 2009 أو بعد انفجار فقاعة الأسهم في عام 2015 ، فإن أسواقها لها إيقاعها الخاص.
ولكن يبقى الأهم بالنسبة للمستثمرين الأميركيين هو التحركات في أوروبا، حيث ينظر المستثمرون الآن إلى البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا - الذي سيقرر سعره الأسبوع المقبل – وسيكون أكثر تشدداً من البنك الاحتياطي الفيدرالي، وهذا يؤدي إلى ارتفاع عائدات السندات ، ويدفع الدولار إلى الانخفاض مقابل اليورو والجنيه الإسترليني.
ومثل هذه التحركات في حد ذاتها هي بالضبط ما يجب أن يحدث، حيث إن الهدف الكامل من وجود عملة عائمة هو تحرير البنوك المركزية من تحديد الأسعار وفقًا للقضايا التي تواجهها اقتصاداتها، وتأتي المشكلة من حساسية المستثمرين لضعف الدولار ، والدفع المباشر للثقة الذي يجلبه.
ولم يعتد الأميركيون على الاستثمار في العملات الأخرى، حيث إن دور الدولار كعملة احتياطية في العالم يجعله معيارًا لقياس القيمة ، فضلاً عن المعاملات العالمية. ولكن لا يزال للدولار تأثير عميق ، وهو تأثير غالبًا ما يفقده المستثمرون الأميركيون.
وعندما يرتفع الدولار ، يكون الأميركيون أكثر ثراءً حيث يمكنهم شراء المزيد من الأشياء الأجنبية بالمال نفسه، ولكن مؤخرا من المحتمل أن يشعروا بالفقر، لأن الدولار والأسهم يتحركان في اتجاهين متعاكسين.
وتتمثل أحد طرق التفكير في هذا في أنه مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ، تعزز الدولار بشكل حاد حتى الخريف ، مما أضر بالأسهم الأميركية. ولكن بعد ذلك أصبح البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا جادين بشأن ارتفاع أسعار الفائدة ، وبدأ الدولار في الضعف ، وبدأت السوق الصاعدة في الأسهم الأميركية.
ومن المفترض أن تؤدي المعدلات المرتفعة في أوروبا إلى إضعاف الطلب، بما في ذلك الصادرات الأميركية إلى المنطقة، مع دفع عوائد الولايات المتحدة أيضًا ، حيث يتحول بعض المستثمرين إلى السندات الأوروبية ذات العوائد المرتفعة. ويجب أن يكون كلا هذين الأمرين سيئًا للاقتصاد الأميركي وسيئًا للأسهم الأميركية.
ولكن طالما ظل المستثمرون متمسكين بفكرة أن الدولار والأسهم يتحركان في اتجاهين متعاكسين ، فإن ضعف الدولار وحده يعني أن المساهمين الأميركيين يشعرون بأنهم أكثر ثراءً ، حتى لو كان لديهم نفس القوة الشرائية من حيث العملات الأجنبية.
ويميل المستثمرون الذين يشعرون بالاستقرار إلى الاقتراض والإنفاق أكثر لدعم الاقتصاد - وهو عكس التباطؤ الذي يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي تمامًا. كما أنه يعزز القدرة التنافسية للإنتاج الأميركي، ويدعم الاقتصاد مجددا. بدون أن يفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي أي شيء ، فإن ارتفاع أسعار الفائدة في أماكن أخرى قد يعطي الولايات المتحدة دفعة.
والدولار الضعيف له تأثير ضار في أماكن أخرى أيضًا، فنظرًا لأن أسواق رأس المال متكاملة ، وتقترض الكثير من البلدان والشركات بالدولار ، ويفكر العديد من كبار المستثمرين العالميين بالدولار ، فإن ضعف الدولار يجعل الجميع يشعرون بالإيجابية.
وارتفعت الأسهم الأوروبية بالعملة المحلية والأسواق الناشئة باستثناء الصين تقريبًا بقدر ارتفاع مؤشر S&P 500 مع ضعف الدولار.
وحتى مع تباعد الاقتصادات والبنوك المركزية ، تظل معظم أسواق رأس المال متكاملة بإحكام ومرتبطة بقوة عالمية مشتركة وهي الدولار.
