اﻷثنين 5 مايو 2025 ص
ويأتي القرار غير المفاجئ من وكالة التصنيف الائتمانئ الأميركية موديز، على الرغم من أن الديون الإسرائيلية مضمونة بالكامل من الولايات المتحدة.
كما أن ديون تل أبيب -في حال التعثر عن السداد- تتعهد واشنطن أمام المؤسسات الدولية بسداد كافة الديون في مدة أقصاها ثلاثة أيام.
تستفيد الإصدارات ذات الصلة من إسرائيل من ضمان غير قابل للإلغاء عند الطلب مقدم من أميركاموديز
وفي التقرير الذي حصلت إرم الاقتصادية على نسخته، فقد انتهت وكالة موديز لخدمات المستثمرين (موديز) من مراجعة كافة التداعيات وانتهت إلى خفض تصنيف إسرائيل إلى A2، وتغير نظرتها المستقبلية إلى سلبية.
وقامت وكالة موديز لخدمات المستثمرين (موديز) بتخفيض تصنيف الجهات المصدرة للعملة الأجنبية والعملة المحلية لحكومة إسرائيل إلى A2 من A1.
وخفضت وكالة موديز أيضًا تصنيفات إسرائيل غير المضمونة بالعملة الأجنبية والعملة المحلية إلى A2 من A1 وغير المضمونة بالعملة الأجنبية وتصنيفات برنامج MTN العليا غير المضمونة إلى (P) A2 من (P) A1.
وقالت موديز: "في السابق، كانت التقييمات قيد المراجعة لخفض التصنيف، وبهذا تنتهي مراجعة خفض التصنيف التي بدأتها وكالة موديز في 19 أكتوبر 2023".
وأوضحت موديز أنه جرى تأكيد التصنيف الائتماني العالي غير المضمون المدعوم لإسرائيل عند Aaa.
وقالت الوكالة: "تستفيد الإصدارات ذات الصلة من إسرائيل من ضمان غير قابل للإلغاء عند الطلب، مقدم من حكومة الولايات المتحدة الأميركية ومن خلال الوكالة الأميركية للتنمية الدولية".
وأضافت موديز: "تستفيد السندات بنحو واضح من التغطية بالكامل من الولايات المتحدة" .
وتابعت موديز: "وفقًا لنشرة الإصدار، فإن الوكالة الأميركية للتنمية الدولية ملزمة بالدفع خلال ثلاثة أيام عمل إذا جرى طلب الضمان".
وفقًا لنشرة الإصدار، فإن الوكالة الأميركية للتنمية الدولية ملزمة بالدفع خلال ثلاثة أيام عمل إذا جرى طلب الضمانموديز
قالت موديز: "الدافع الرئيس لخفض تصنيف إسرائيل إلى A2 هو تقييم موديز بأن الصراع العسكري المستمر مع حماس وتداعياته وعواقبه الأوسع تزيد بنحو ملموس من المخاطر السياسية على إسرائيل".
وأضافت الوكالة: "فضلاً عن إضعاف مؤسساتها التنفيذية والتشريعية وقوتها المالية في المستقبل المنظور".
وفي حين أن القتال في غزة قد يتضاءل أو يتوقف مؤقتاً، إلا أنه لا يوجد حالياً أي اتفاق لإنهاء الأعمال العدائية بنحو دائم، ولا يوجد اتفاق على خطة طويلة المدى من شأنها استعادة الأمن بالكامل وتعزيزه في نهاية المطاف لإسرائيل، وفقًا لموديز.
وتعني البيئة الأمنية الضعيفة مخاطر اجتماعية أعلى وتشير إلى وجود مؤسسات تنفيذية وتشريعية أضعف من تلك التي قيمتها وكالة موديز في السابق.
وفي الوقت نفسه، تشهد المالية العامة في إسرائيل تدهوراً، وقد انعكس الآن الاتجاه النزولي المتوقع سابقاً في نسبة الدين العام.
وتتوقع وكالة موديز أن يكون عبء ديون إسرائيل أعلى بكثير مما كان متوقعا قبل الصراع.
عبء ديون إسرائيل سيكون أعلى بكثير مما كان متوقعا قبل الصراعموديز
يأخذ تصنيف A2 أيضًا في الاعتبار نقاط القوة طويلة الأمد التي تتمتع بها إسرائيل، بما في ذلك القوة الاقتصادية العالية جدًا، المستمدة من اقتصاد متنوع وعالي الدخل ومرن.
إضافة إلى فعالية عالية للغاية للسياسة النقدية، وهو ما تجلى مؤخراً في قدرة البنك المركزي على تحقيق استقرار الأسواق المالية بسرعة.
إضافة إلى قطاع مصرفي قوي وموقف سيولة قوي للغاية للحكومة، وإمكانية الوصول إلى الأسواق.
وتعكس التوقعات السلبية وجهة نظر موديز بأن المخاطر الهبوطية لا تزال عند مستوى التصنيف A2.
وعلى وجه الخصوص، فإن خطر التصعيد الذي يشمل حزب الله في شمال إسرائيل لا يزال قائمًا، وهو ما قد يكون له تأثير سلبي على الاقتصاد أكثر بكثير مما يفترض حاليًا في ظل السيناريو الأساسي لوكالة موديز.
ووفقًا لهذا السيناريو ستتعرض الموارد المالية الحكومية لضغوط أكبر، وبنحو أكثر عمومية، فإن عواقب الصراع في غزة على الوضع الائتماني لإسرائيل سوف تتكشف على مدى فترة طويلة من الزمن.
وقد يكون التأثير السلبي على مؤسسات البلاد أو الموارد المالية العامة أكثر خطورة من تقديرات موديز الحالية.
قد يكون التأثير السلبي على مؤسسات البلاد أو الموارد المالية العامة أكثر خطورة من تقديرات موديز الحاليةموديز
وأبقت وكالة موديز على سقف العملة المحلية لإسرائيل عند Aaa.
وقالت موديز: "إن الفجوة البالغة خمس درجات بين سقف العملة المحلية والتصنيف السيادي توازن بين البصمة الحكومية المحدودة في الاقتصاد الإسرائيلي المتنوع والاستقرار الخارجي في مواجهة المخاطر الجيوسياسية المرتفعة".
وجرى الحفاظ على سقف العملة الأجنبية للدولة عند Aaa، بما يتماشى مع سقف العملة المحلية، ويعكس مخاطر التحويل، نظرًا للاحتياطيات الكبيرة جدًا من العملات الأجنبية لدى البنك المركزي والتي تبلغ 39% من إجمالي الناتج المحلي.
وقالت مويدز: "من المرجح أن تستمر المخاطر السياسية المتزايدة، مما يضعف المؤسسات التنفيذية والتشريعية".
أحد الدوافع الرئيسة لخفض التصنيف إلى A2 هو أن تعرض إسرائيل المرتفع للمخاطر السياسية من المرجح أن يستمر في المستقبل المنظور، حتى من خلال خفض شدة القتال في غزة أو توقفه مؤقتًا، وفقًا للوكالة.
وقالت موديز: "في حين أن المفاوضات جارية حالياً لتأمين إطلاق سراح الرهائن مقابل وقف مؤقت لإطلاق النار وتقديم المزيد من المساعدات الإنسانية إلى غزة، إلا أنه ليس هناك وضوح بشأن احتمالية هذا الاتفاق أو إطاره الزمني أو مدى استمراريته".
وقدمت حكومات الولايات المتحدة والدول المجاورة الخطوط العريضة لخطة طويلة المدى تتضمن إطارًا جديدًا للحكم والقيادة السياسية في غزة، والذي يمكن بدوره أن يساهم في تحسين الأمن لإسرائيل.
تعرض إسرائيل المرتفع للمخاطر السياسية من المرجح أن يستمر في المستقبل المنظورموديز
ومع ذلك، رفضت الحكومة الإسرائيلية حتى الآن مثل هذه الخطط، علاوة على ذلك، حتى لو تم الاتفاق على الخطة في نهاية المطاف، فإن نجاحها الدائم سيكون غير مؤكد إلى حد كبير لفترة طويلة.
وعلى هذا النحو، تقدر وكالة موديز أن المخاطر الجيوسياسية، وخاصة المخاطر الأمنية، ستظل أعلى ماديًا بالنسبة لإسرائيل على المدى المتوسط إلى الطويل.
وبالمثل، قد تواجه إسرائيل فترة من الاضطرابات السياسية الداخلية المتزايدة والاستقطاب المتجدد عندما يجري حل حكومة الحرب.
وقالت موديز: "ترتبط المخاطر الأمنية المتزايدة بالمخاطر الاجتماعية المرتفعة بالنسبة لإسرائيل".
وفي المقابل، تؤدي هذه البيئة إلى إضعاف مؤسسات البلاد، ولا سيما السلطتين التنفيذية والتشريعية التي ستخصص قدرة مؤسسية كبيرة لاستعادة الأمن.
ويأخذ تقييم موديز أيضًا في الاعتبار السجل القوي والمؤشرات الأخيرة لقوة المجتمع المدني والسلطة القضائية، والتي أظهرت أنها توفر ضوابط وتوازنات قوية.
وألغت المحكمة العليا محاولة الحكومة تقييد الرقابة القضائية، مؤكدة على قوة السلطة القضائية واستقلالها، علاوة على ذلك، ظهرت قوة المجتمع المدني منذ بداية الصراع العسكري.
ترتبط المخاطر الأمنية المتزايدة بالمخاطر الاجتماعية المرتفعة بالنسبة لإسرائيلموديز
وعلى مدى السنوات المقبلة، سوف يكون العجز في ميزانية إسرائيل أكبر بكثير مما كان متوقعاً قبل الصراع.
ويقدر بنك إسرائيل تكلفة الصراع للأعوام 2023-2025 بنحو 255 مليار شيكل أو حوالي 13% من الناتج المحلي الإجمالي (توقعات 2024)، والذي يشمل زيادة الإنفاق الدفاعي والمدني بالإضافة إلى انخفاض عائدات الضرائب.
وستكون فاتورة الفائدة أيضًا أعلى بنحو دائم، ووفقا لوزارة المالية، سيكون الإنفاق أعلى بنحو دائم بما لا يقل عن 1.4% من الناتج المحلي الإجمالي وربما أقرب إلى 2% من الناتج المحلي الإجمالي إذا استمر الصراع لفترة أطول أو تصاعد أكثر مما هو متوقع حاليا.
تكلفة الصراع للأعوام 2023-2025 بنحو 255 مليار شيكل أو حوالي 13% من الناتج المحلي الإجماليبنك إسرائيل
في السيناريو الأساس، تتوقع وكالة موديز أن يصل الإنفاق الدفاعي الإسرائيلي إلى ضعف مستوى عام 2022 تقريبًا بحلول نهاية هذا العام، وأن يستمر في الارتفاع بنسبة 0.5% على الأقل من الناتج المحلي الإجمالي في كل سنة من السنوات المقبلة.
وجرى رفع عجز موازنة 2023 من أقل من 2% من الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.2% من الناتج المحلي الإجمالي في الموازنة التكميلية التي تمت الموافقة عليها في منتصف ديسمبر.
وتحدد ميزانية 2024 المعدلة عجزا قدره 6.6% من الناتج المحلي الإجمالي (مقابل توقعات ما قبل الصراع بنحو 2.5%).
وتأخذ هذه التقديرات في الاعتبار عددًا من تدابير التخفيف، تتضمن موازنة 2024 سلسلة من إجراءات خفض العجز لعام 2024 والأعوام التالية.
ويتلخص الإجراء الأكثر أهمية في زيادة معدل ضريبة القيمة المضافة بمقدار نقطة مئوية واحدة في العام المقبل، وهو ما من المقدر أن يجلب إيرادات إضافية تبلغ 0.35% من الناتج المحلي الإجمالي سنويا.
في السيناريو الأساس، نتوقع أن يصل الإنفاق الدفاعي الإسرائيلي إلى ضعف مستوى عام 2022 تقريبًاموديز
في المجمل، تهدف الحكومة إلى تشريع تدابير لخفض العجز بنحو 1.1% من الناتج المحلي الإجمالي على جانب الإيرادات والإنفاق لعام 2025، مع استهداف اتخاذ تدابير ذات حجم مماثل على مدى السنوات التالية.
إذا جرت الموافقة على هذه الإجراءات بالكامل، فمن الممكن أن تعوض على نطاق واسع الإنفاق الدفاعي والفائدة المرتفعة، مع أن عجز الميزانية سيظل أكبر بكثير مما كان متوقعًا قبل الصراع.
ويشكل استعداد الحكومة لزيادة الضرائب مؤشرا إيجابيا على قوة مؤسسات البلاد، نظرا لعزوف الحكومات المتعاقبة في الماضي عن النظر في زيادة الضرائب.
ومع ذلك، ونتيجة لارتفاع العجز في الميزانية، سترتفع نسبة الدين الحكومي الإسرائيلي إلى ذروة تبلغ 67% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2025، من 60% في عام 2022.
وقبل بدء الصراع، توقعت وكالة موديز أن ينخفض عبء ديون إسرائيل إلى 55% من الناتج المحلي الإجمالي.
نية، سترتفع نسبة الدين الحكومي الإسرائيلي إلى ذروة تبلغ 67% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عامموديز
وعلى وجه الخصوص، ترى وكالة موديز أن خطر تصعيد الصراع يظل كبيراً، وخاصة الصراع الذي يشمل حزب الله شمال إسرائيل، على الرغم من الوعي بالعواقب السلبية للغاية التي قد تترتب على صراع واسع النطاق على كلا الجانبين.
ومن شأن الصراع مع حزب الله أن يشكل خطراً أكبر بكثير على الأراضي الإسرائيلية، بما في ذلك الأضرار المادية التي لحقت بالبنية التحتية، وتجدد النداءات لجنود الاحتياط، ومزيد من التأخير في عودة الأشخاص الذين تم إجلاؤهم إلى المنطقة.
وتقدر وزارة المالية أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي قد ينكمش بنسبة تصل إلى 1.5% بنحو عام هذا العام إذا تحقق هذا السيناريو السلبي مقارنة بالنمو الإيجابي بنسبة 1.6% في ظل سيناريو الوضع الراهن.
وحتى الآن تمكن الاقتصاد من إدارة تداعيات الصراع بنحو جيد إلى حد معقول، حيث تشير المؤشرات عالية التكرار إلى انتعاش سريع خلال الأشهر الثلاثة الماضية.
وتقترب القوى العاملة من مستويات ما قبل الصراع، حيث أعيد فتح المدارس وبدأ إعفاء جنود الاحتياط من الخدمة.
ومع ذلك، فإن بعض قطاعات الاقتصاد، وخاصة قطاع البناء الذي يعتمد إلى حد كبير على العمال من الضفة الغربية، تعمل بمستويات أقل بكثير من المعتاد.
الصراع مع حزب الله قد يشكل خطراً أكبر بكثير على الأراضي الإسرائيليةموديز
وفي ظل سيناريو الصراع المباشر في الشمال، فإن التأثير الاقتصادي السلبي سوف ينتشر إلى المزيد من القطاعات ويكون أطول أمدا.
وستتعرض الموارد المالية الحكومية لضغوط أكثر شدة في مثل هذا السيناريو، حيث من المرجح أن يكون الإنفاق الدفاعي أعلى مما هو مفترض حاليًا.
وبصورة أشمل، فإن عواقب الصراع في غزة على الوضع الائتماني لإسرائيل سوف تتكشف على مدى فترة طويلة من الزمن، وربما بعد فترة القتال الفعلي.
وقد يكون التأثير السلبي على مؤسسات الدولة والمالية العامة المبين أعلاه أكثر خطورة من تقديرات موديز الحالية.
