الرهانات بدأت.. هل يرفع الفيدرالي الأميركي الفائدة مجددا؟

في الأشهر الأخيرة، تبدلت توقعات ورهانات المستثمرين في الولايات المتحدة، فبدأت بتوقعات كثيفة بقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بستة أو سبعة تخفيضات في أسعار الفائدة، ثم هبطت التوقعات إلى خفض واحد، والآن انعكس الاتجاه، وظهرت توقعات بالرفع مرة أخرى.

وتفصيلا، دفعت البيانات الاقتصادية الأميركية، الأقوى من المتوقع، والتعليقات المتشددة من صناع السياسات المستثمرين إلى الرهان على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى، وهو احتمال لم يكن من الممكن تصوره في السابق ويسلط الضوء على تحول في توقعات السوق، وفقا لصحيفة "فايننشال تايمز" البريطانية.

وتشير التوقعات في الأسواق الآن إلى احتمال واحد من كل خمسة تقريبًا لزيادة أسعار الفائدة الأميركية خلال الأشهر الـ12 المقبلة، وهو ما اعتبره المحللون ارتفاعا حادا منذ بداية العام.

وضرب التحول في التوقعات أسواق السندات، إذ وصلت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين، الحساسة لأسعار الفائدة - والتي تتحرك عكسيا مع الأسعار - إلى أعلى مستوى لها منذ خمسة أشهر بنسبة 5.01%، وتكبدت أسهم وول ستريت أطول سلسلة خسائر منذ 18 شهرًا قبل أن تقفز أمس الاثنين.

وكانت التوقعات المركزية للمتداولين تتمثل في تخفيض واحد أو اثنين لأسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية لكل منهما هذا العام، بانخفاض من ستة أو سبعة في يناير، وفقًا للتسعير في سوق العقود الآجلة.

ولكن بعد ثلاثة أشهر من بيانات التضخم الأميركية الأعلى من المتوقع، بدأ المستثمرون في أحد أركان سوق الخيارات يأخذون على محمل الجد الاحتمال - الذي اقترحه وزير الخزانة الأميركي السابق، لورانس سامرز، في وقت سابق من هذا الشهر - بأن الخطوة التالية لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تكون أعلى بدلاً من الخفض.

وقال ريتشارد كلاريدا، المستشار الاقتصادي في شركة بيمكو، الذي كان في السابق نائب رئيس البنك المركزي الأميركي: "في مرحلة ما، إذا استمرت البيانات مخيبة للآمال، فأعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى البدء من جديد في رفع أسعار الفائدة".

وأضاف كلاريدا أن رفع سعر الفائدة لم يكن الخيار الأساسي، ولكنه كان احتمالا إذا ارتفع التضخم الأساسي مرة أخرى إلى ما فوق 3%.

وفي هذا السياق، يتوقع الاقتصاديون أن تصل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية - وهو مقياس التضخم المتبع داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي - إلى 2.7% عندما يتم نشر بيانات شهر مارس يوم الجمعة المقبل.

* توقعات الرفع

وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بقوة بين مارس 2022 ويوليو 2023 في محاولة لترويض التضخم، ومنذ ذلك الحين ظلت أسعار الفائدة تتراوح بين 5.25% إلى 5.5%.

والأسبوع الماضي، قال جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، إن الوضع الحالي للاقتصاد الأميركي يعني أنه "لا يشعر بالحاجة الملحة إلى خفض أسعار الفائدة".

وأضاف أنه "إذا كانت البيانات تخبرنا بأننا سنحتاج إلى أسعار فائدة أعلى لتحقيق أهدافنا، فمن الواضح أننا نرغب في القيام بذلك".

وفي غضون ذلك، قال إدوارد الحسيني، استراتيجي الأسعار في شركة كولومبيا ثريدنيدل للاستثمارات، إن تسعير خيارات السوق يعكس فرصة بنسبة 20% تقريبا لرفع سعر الفائدة هذا العام، وفقا لفايننشال تايمز.

واستند تحليله إلى الخيارات التي سيتم دفعها في حالة ارتفاع معدل التمويل الآمن لليلة واحدة، وهو معيار سوق المال الذي يتتبع عن كثب تكاليف الاقتراض الفيدرالي.

وقال بنسون دورهام، رئيس السياسة العالمية وتخصيص الأصول في بايبر ساندلر، إن تحليله يشير إلى فرصة بنسبة 25% تقريبًا لارتفاع أسعار الفائدة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.

بينما يشير تحليل PGIM لبيانات الخيارات من بنك باركليز، إلى فرصة بنسبة 29% لاحتمال حدوث مثل هذه الزيادة خلال نفس الإطار الزمني.

وفي بداية عام 2024، كان الاحتمال أقل من 10%. ومع ذلك، وفي حين أن المستثمرين يستخدمون خيارات للتحوط ضد - أو الاستفادة من - إمكانية رفع أسعار الفائدة، فإن سلسلة سريعة من التخفيضات لا تزال محتملة أيضًا.

ولفت دورهام إلى أن سوق الخيارات تشير إلى احتمال بنسبة 20% تقريبا أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض بما يصل إلى نقطتين مئويتين - أو ثمانية تخفيضات - في الأشهر الـ 12 المقبلة.