كثافة المعروض النقدي في أميركا.. هل تتبخر آمال خفض الفائدة؟

خفف رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، جيروم باول، من توقعات التخفيضات الوشيكة في أسعار الفائدة، في إشارة إلى أن البنك ربما يكون قد ضخ الكثير من الأموال في الاقتصاد خلال الوباء لدرجة أن الفائض لا يزال يشق طريقه عبر البلاد.

وفي حديثه خلال حلقة نقاش في مركز ويلسون بواشنطن، قال باول إنه على الرغم من تراجع ضغط التضخم في العام الماضي، إلا أنه لم ينخفض بشكل كافٍ في الأشهر الأخيرة، وفقا لموقع بيزنس إنسايدر.

وأضاف: "من الواضح أن البيانات الأخيرة لم تمنحنا ثقة أكبر وتشير بدلا من ذلك إلى أنه من المرجح أن يستغرق الأمر وقتا أطول من المتوقع لتحقيق تلك الثقة".

وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس واثقًا في هذه المرحلة من أن التضخم يتجه إلى المستوى المستهدف البالغ 2% على المدى الطويل.

* فائض المعروض النقدي

ووفقا لبيزنس إنسايدر، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الاقتراض أكثر تكلفة لأي شيء من الرهن العقاري إلى بطاقات الائتمان، فهو يشجع الناس على الادخار بدلا من الإنفاق، وهو ما يساعد من الناحية النظرية على خفض الأسعار.

لكن الأمر يستغرق بعض الوقت قبل أن تظهر التأثيرات، ويكمن الخطر في أن الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة إلى النقطة التي يتباطأ فيها الاقتصاد بل ويميل إلى الركود مع انكماش الطلب.

وعلى العكس من ذلك، فإن أسعار الفائدة المنخفضة تشجع على الاقتراض والإنفاق، وبالتالي تدفع الاقتصاد عندما يتباطأ النمو، كما حدث أثناء جائحة كوفيد-19 عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير وضخ الأموال في النظام.

وفي غضون ذلك، كانت تعليقات باول خروجًا عما كانت عليه قبل شهر واحد فقط، عندما تمسك مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بتوقعاتهم بإجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

وهي توضح أيضاً التوازن الصعب الذي يواجهه بنك الاحتياطي الفيدرالي في حين يحاول توجيه الاقتصاد الأميركي نحو "الهبوط الناعم"، وبالتالي تجنب الركود.

وكتب جيم ريد، الباحث الاستراتيجي في دويتشه بنك، في مذكرة يوم الثلاثاء، أنه يعتقد أنه سيكون "من الصعب للغاية" تحقيق هبوط سلس للاقتصاد الأميركي لأنه انتقل من أكبر قفزة في المعروض النقدي منذ الحرب العالمية الثانية.

وأضاف ريد، في المذكرة المنشورة قبل تعليقات باول، أنه على الرغم من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد المعروض النقدي – رفع أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس 2022 – فإن حجم التحفيز الخاص بفيروس كورونا والمعروض النقدي لا يزال يعنل من خلال النظام الاقتصادي.

لكن ريد يعتقد أنه يمكن استنزاف الأموال الفائضة من الاقتصاد في وقت لاحق من هذا العام، عندما يعود المعروض النقدي في الاقتصاد إلى طبيعته.

وقال ريد: "إذا كان هذا صحيحا، فربما يكون خفض أسعار الفائدة استعدادا لذلك هو الشيء الصحيح الذي ينبغي عمله".

وأردف: "ومع ذلك، في مواجهة التضخم الذي يتسارع حاليًا، سيكون من الصعب جدًا على بنك الاحتياطي الفيدرالي القيام بذلك بشكل مريح".

جدير بالذكر أن دويتشه بنك يُسعر خفض سعر الفائدة الفيدرالي مرة واحدة، في ديسمبر 2024.