ما هو مصير الدولار  إذا لم يتم رفع سقف الديون الأميركية؟

بدأ الوقت ينفد أمام المشرعين للتوصل إلى اتفاق بشأن سقف الديون الأميركية، مع احتمال أن يؤثر التعثر الحكومي المحتمل على الدولار الأميركي.

وكانت العملة الأميركية في حالة ركود بالفعل منذ أكثر من سبعة أشهر، متأثرة بعلامات ضعف الاقتصاد الأميركي، بالإضافة إلى احتمال قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف رفع أسعار الفائدة قريباً وحتى خفض تكاليف الاقتراض.

وانخفض مؤشر الدولار الأميركي DXY بنسبة 11% تقريباً منذ أواخر سبتمبر من العام الماضي، والآن تحذر وزيرة الخزانة جانيت يلين من أن التخلف عن سداد ديون الولايات المتحدة سيكون له "تأثير سلبي" على دور الدولار كعملة احتياطية، وهو السيناريو الذي تم التكهن به كثيراً وقد عارضه الكثيرون.

اعتباراً من يوم الثلاثاء، ظل سوق الصرف الأجنبي على مدار الساعة هادئاً نسبياً، بالإضافة لأسواق الأسهم والسندات الأميركية، حيث ينتظر التجار والمستثمرون تحديث تضخم أسعار المستهلكين يوم الأربعاء لشهر أبريل.

حتى الآن، تم احتواء القلق بشأن سقف الديون إلى حد كبير في سوق سندات الخزانة قصيرة الأجل، لكن هذا قد يتغير، قال دانييل تقي الدين الرئيس التنفيذي لمنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في "بي دي سويس" BDSwiss، إن التقلب في العملات قد ينمو مع صدور بيانات التضخم، ومع استمرار الجدل حول سقف الديون الأميركية "لإثارة القلق بين المتداولين".

وقال توم ناكامورا محلل العملات والرئيس المشارك للدخل الثابت في "إيه جي إف إنفستمنتس" AGF Investments in Toronto، التي أدارت 31.6 مليار دولار (42.3 مليار دولار كندي) اعتبارًا من 30 أبريل: "يلين محقة بشأن التداعيات المحتملة على الدولار، وحتى تقليص المفاوضات من شأنه أن يقوض الثقة بشكل هامشي في الولايات المتحدة".

ما يزيد القلق الذي يتكشف خلف الكواليس في الأسواق المالية هو الافتقار الواضح للتقدم في واشنطن.

وفي الوقت نفسه، قالت يلين نقلاً عن مصدرين مطلعين إن يلين تتصل بالرؤساء التنفيذيين شخصياً لتوضيح التأثير "الكارثي" الذي قد يخلفه تخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها على الاقتصاد الأميركي والاقتصادي العالمي.

ومن المرجح أن تنفد طرق عمل وزارة الخزانة للعمل تحت حد الاقتراض القانوني البالغ 31.4 تريليون دولار، في أقرب وقت ممكن في الأول من حزيران (يونيو) المقبل، ويريد الجمهوريون تخفيضات في الإنفاق مقابل رفع سقف الاقتراض الفيدرالي، بينما يعارض بايدن والديمقراطيون الآخرون ذلك ويؤيدون زيادة حد الديون "النظيفة".

وقالت لورين هندرسون الخبيرة الاقتصادية في "ستيفل ونيكولاس" في شيكاغو، إن شركتها ما زالت تعتقد أن الدولار سيظل العملة الأكثر هيمنة، "لكن هذا على افتراض أن الكونغرس قد أقر زيادة في سقف الديون"، استمرار حالة عدم اليقين "تضع ضغوطًا على دولارنا الذي تثقل كاهله بالفعل دول أخرى بدأت في الابتعاد عن هيمنة الدولار"، مثل روسيا والصين.

وقال ناكامورا من إيه جي إف إنفستمنتس عبر الهاتف إنه إذا تخلفت الولايات المتحدة عن سداد ديونها، فإن رد الفعل الفوري في الأسواق المالية سيكون "سلبياً للدولار"، العملات الأخرى -سواء كانت اليورو أو الفرنك السويسري- أو حتى السلع مثل الذهب "من المرجح أن تستفيد بشكل كبير".

في غضون ذلك، قال إنها ستكون "صورة مختلطة" لسوق الخزانة، وسيضيف المستثمرون والمتداولون علاوة المخاطرة ويرسلون معدلات أعلى على أذون الخزانة والسندات لأجل سنتين، والتي يقابلها التجار جزئيًا أيضًا في تخفيضات أسعار الفائدة الأكثر عدوانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ووفقًا لما قاله ناكامورا، من المفترض أن تتفوق وتقف أسواق الأسعار الأوروبية في الأداء جنبًا إلى جنب مع أسواق أسعار مجموعة العشر الأخرى، ويبقى أن نرى ما إذا كانت سندات الشركات عالية الجودة ستعد بديلاً جيدًا عن سندات الخزانة، مما سيساعد على احتواء هوامش الائتمان.

يوم الثلاثاء، كانت جميع مؤشرات الأسهم الأميركية الرئيسة الثلاثة منخفضة في فترة ما بعد الظهر، حيث قام متداولو العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي بتسعير فرصة بنسبة 83% لبنك الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة في يونيو، وفرصة بنسبة 17% لرفع ربع نقطة أخرى الشهر المقبل، وفي الوقت نفسه، تم تداول مؤشر الدولار الأميركي عند حوالي 101.7، منخفضاً من ما يقرب من 114.11 في 27 سبتمبر، في حين تحولت عوائد سندات الخزانة مختلطة.

وعلى الرغم من ارتفاع الدولار الأميركي مقابل اليورو والجنيه الاسترليني في وقت سابق يوم الثلاثاء، إلا أن مكاسب العملة الأميركية قد تكون محدودة على المدى الطويل نظراً لاتجاه السياسة النقدية في البلدان الأخرى، وفقاً لتقي الدين في BDSwiss.

وكتب المدير التنفيذي لـ BDSwiss في مذكرة يوم الثلاثاء: "من المتوقع أن يواصل كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا رفع أسعار الفائدة خلال الأشهر القليلة المقبلة، بينما يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يتوقف مؤقتاً وربما يخفض أسعار الفائدة".

بالإضافة إلى ذلك، قال تقي الدين: "المخاوف ما زالت قائمة حول قدرة الإدارة الأميركية على إبرام صفقة في الوقت المناسب، فضلاً عن عدم اليقين بشأن التاريخ المحدد الذي قد تتعرض فيه الولايات المتحدة للتقصير في التزاماتها المالية".

وقال ناكامورا من إيه جي إف إنفستمنتس، إنه من الصعب تحديد الآثار المتوسطة إلى طويلة الأجل لقضايا سقف الديون الحالية، ولكن من المحتمل أن تضع ضغطاً هبوطياً طويل الأجل على الدولار الأميركي مع تآكل ثقة السوق، من الناحية النظرية، فإنه سيضع أيضاً ضغطاً تصاعدياً على عوائد سندات الخزانة حيث يقوم المستثمرون ببيع الديون الحكومية، على الرغم من أن مقدار هذه التأثيرات ومدى سرعة ذلك لم يتضح بعد، على حد قوله.

وقال ناكامورا: "سنرى ما إذا كنا سنتوسع حتى الخريف"، ومع ذلك "هناك بعض المخاوف والتي من المحتمل أن تزداد أكثر خلال الأسابيع القليلة المقبلة ما لم يكن هناك اجتماع بين الجانبين أو كانا قادرين على التأجيل، إذا دخلنا الأسبوع الأخير أو نحو ذلك من شهر مايو دون اتخاذ أي إجراء، فمن المرجح أن يتصاعد هذا القلق".