الطاقة الإنتاجية الفائضة في الصين تأتي بنتائج عكسية

لا تشكل "صدمة الصين الثانية"، تهديداً أمنياً ومنافساً للمصانع الرخيصة فحسب، بل تسعى أيضاً إلى إغراق الغرب، بسلع عالية التقنية بأسعار مخفضة.

تجاوز نمو الصين في الربع الأول معظم التقديرات، حيث ارتفع بنسبة 5.3% على أساس سنوي، ويرجع الفضل في ذلك في الأغلب، إلى الإنتاج الصناعي والصادرات القوية، لكن البيانات الاقتصادية التي صدرت يوم الثلاثاء، أظهرت أيضاً أن القدرات الإنتاجية الفائضة حقيقية للغاية، ويمكن أن تلحق الضرر بالصين نفسها.

وفي حين تسارع القطاع الصناعي في الصين في يناير وفبراير، لكنه انخفض مرة أخرى في مارس، وارتفع الإنتاج بنسبة 4.5% فقط على أساس سنوي، بانخفاض حاد عن نسبة 7%، في شهري يناير وفبراير.

والأمر الأكثر دلالة هو أن القدرة التصنيعية، انخفضت إلى 73.8% في الربع الأول ــ وهي الأضعف منذ عام 2015، باستثناء الربع الأول المتأثر بالجائحة من عام 2020. ومن حيث الحجم، بلغت صادرات الصين أعلى مستوى لها منذ عشر سنوات تقريباً في مارس، لكن من حيث القيمة، فقد كانت بالكاد أعلى من المستوى الذي وصلت إليه في أكتوبر.

وبعبارة أخرى تضعف قوة التسعير لدى الشركات في الداخل والخارج، وربما تتصاعد الضغوط الهامشية، وكذلك الأمر بالنسبة للاستثمار الخاص في التصنيع، وإذا لم يجد الطلب الخارجي، من حيث القيمة، أساساً أقوى قريباً وظل الاقتصاد المحلي الصيني ضعيفاً، فسوف تحتاج هذه الاستثمارات في نهاية المطاف إلى التباطؤ، وإلا فإن الحكومة، أو البنوك المملوكة للدولة، سوف تضطر إلى البدء في استيعاب تكلفة الكثير من القروض المقدمة للصناعة بشكل أكثر مباشرة، كما حدث بالفعل مع العقارات والبنية التحتية.

وكان انخفاض معدلات التشغيل واضحاً بشكل خاص، في القطاعات المفضلة لدى بكين مثل السيارات والمعدات الكهربائية، أو ما يسمى بـ"القوى الإنتاجية الجديدة"، بما في ذلك السيارات الكهربائية والرقائق والألواح الشمسية، والتي سلط عليها صناع السياسات الضوء في خطاباتهم الأخيرة.

وانخفضت معدلات تصنيع السيارات، إلى أقل من 65% في الربع الأول، أقل بكثير من أدنى مستوياتها السابقة (باستثناء الربع الأول من عام 2020)، البالغة 69.1% في منتصف عام 2016.

ومن ناحية أخرى، صمدت قطاعات التصدير التقليدية في الصين بشكل جيد نسبياً، وانتعش قطاع المنسوجات في الربع الأول، في حين انخفض معدل تصنيع أجهزة الكمبيوتر والاتصالات، ولكن بشكل أقل حدة.

وفي الوقت نفسه، سجل الاقتراض على مستوى الاقتصاد ــ باستثناء إصدار السندات الحكومية ــ مزيداً من الضعف في مارس، على الرغم من اقتراب عائدات السندات وأسعار الفائدة، من أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات، وإذا بدأت ضغوط الهامش في إجبار بعض "القوى الإنتاجية الجديدة" على البدء في تباطؤ الاستثمار، فسوف تحتاج السياسة المالية إلى التدخل لدعم النمو.

وبدلاً من ذلك، يمكن للصين أن تستمر في توجيه مدخراتها الفائضة، إلى القدرة التصنيعية الفائضة الجديدة - ولكن البنوك الصينية وبكين، وليس فقط شركاء الصين التجاريين، سينتهي بهم الأمر في نهاية المطاف إلى تحمل الفاتورة.