اقتصاد الهند في أفضل حالاته والسبب.. الروبية

تمر الهند بسنة جيدة جداً، فاقتصاد البلاد مزدهر، وسوق الأوراق المالية لديها تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق، كما أن عدد سكانها يسير على الطريق ليتجاوز عدد سكان الصين، لتصبح الأكبر في العالم. كما وقعت الهند والولايات المتحدة صفقات هذا العام، تشمل محركات الطائرات المقاتلة ورقائق أشباه الموصلات، وفي سبتمبر/أيلول، استضافت نيودلهي قمة مجموعة العشرين.

استقرار العملة

أما أوضح علامة على أن الأمور تسير على ما يرام فهي العملة المستقرة، فبعد خسارتها أكثر من 10% مقابل الدولار العام الماضي، مما يجعلها واحدة من أسوأ العملات الكبيرة أداءً في العالم، ظلت الروبية مرنة بشكل ملحوظ في عام 2023.

وخسرت الروبية أقل من 1% من قيمتها مقابل الدولار هذا العام، مقارنة بانخفاض يتجاوز 3% لليوان الصيني، وانخفاض بنسبة 9% تقريباً في الراند الجنوب إفريقي، وانخفاض بنسبة 11% في الين الياباني، ويشتري دولار واحد حالياً حوالي 83 روبية.

وتستحق الإدارة القوية من قِبَل بنك الاحتياطي الهندي، البنك المركزي للبلاد، قدراً كبيراً من الفضل، فقد أمضى البنك المركزي عقوداً من الزمن في بناء احتياطيات البلاد من النقد الأجنبي إلى أكثر من 600 مليار دولار بحلول النصف الأول من عام 2022، وهو أحد أكبر مجمعات الاحتياطيات في العالم.

وتدخل البنك المركزي العام الماضي للدفاع عن العملة، مما تسبب في انخفاض الاحتياطيات بأكثر من 70 مليار دولار. وبعد تعزيز الاحتياطي مرة أخرى طوال معظم هذا العام، بدأ في البيع مرة أخرى خلال الأشهر القليلة الماضية، مما أدى إلى استنفاد احتياطياته بنحو 20 مليار دولار بين نهاية يوليو وأواخر أكتوبر.

لكن التدخل لا ينجح إذا لم تسر الأمور الأخرى على النحو الصحيح. وخير مثال على ذلك اليابان، التي تدخلت في سوق العملات في سبتمبر/أيلول من العام الماضي لدعم قيمة الين، بعد أن اقتربت من 146 يناً في مقابل الدولار ـ وهو المستوى الذي لم يصمد حتى لمدة شهر واحد. (تم تداول الين مؤخراً بسعر أضعف من 150 دولاراً، ليقترب من أدنى مستوى له منذ 33 عاماً).

وحصل البنك المركزي الهندي على الكثير من المساعدة، والاقتصاد في طريقه للنمو بنسبة تزيد على 6% هذا العام، مما يجعل الناتج المحلي الإجمالي يقترب من 4 تريليونات دولار ــ وهو قريب من نظيره في ألمانيا، رابع أكبر دولة في العالم. ويقول صندوق النقد الدولي إن الاقتصاد الهندي، سيكون من أسرع الاقتصادات نمواً في العالم، خلال السنوات القليلة المقبلة.

وقال جايش ميهتا، رئيس الدخل الثابت والعملات والسلع الهندية في بنك أوف أميركا: "عندما يكون لدى العالم وجهة نظر ترى انخفاض قيمة عملتك، فمن الصعب للغاية دعمها". "لكن عندما يكون للعالم وجهة نظر مختلطة، يكون من الأسهل بكثير على البنوك المركزية إدارتها".

وقال كينيث أكينتيوي، رئيس قسم الديون السيادية الآسيوية في شركة أبردن لإدارة الأصول، إن الاقتصاد الهندي يستفيد من الإصلاحات التي نفذتها حكومة رئيس الوزراء ناريندرا مودي. وأضاف أنها تشمل قواعد أسهل للمستثمرين الأجانب وقوانين ضريبية مبسطة وقواعد أقوى بشأن الإفلاس.

ولا يزال هناك عدد من المشاكل الراسخة ــ بما في ذلك الروتين المفرط، وعدم وجود عدد كاف من النساء في أماكن العمل، وصعوبة إصلاح القطاع الزراعي، الذي يساهم في تضخم أسعار المواد الغذائية ــ ولكن المشاعر العالمية متفائلة.

وقال أكينتيوي: "عندما وصلت إلى آسيا في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان من الصعب إقناع الناس حتى بالبدء في التفكير في الاستثمار في الهند". "الأساسيات كانت سيئة للغاية. إنها شهادة على المدى الذي وصل إليه الاقتصاد".

ويعد الارتفاع السريع في أسعار الفائدة الأميركية، أحد الأسباب الرئيسية لفقد العديد من العملات قيمتها هذا العام. وتعني قوة اقتصاد البلاد أن بنك الاحتياطي الهندي لم يتعرض لضغوط لخفض أسعار الفائدة.

ويبلغ سعر الفائدة القياسي في الهند 6.5%، كما أن عائدات سنداتها الحكومية لأجل 10 سنوات أعلى من ذلك، لذلك لا تزال هناك حجة للمستثمرين للاحتفاظ بأموالهم في الأصول الهندية، على الرغم من أن السندات الحكومية الأميركية تقدم أعلى عوائدها منذ سنوات. الأداة الرئيسية لبنك الاحتياطي الهندي هي سعر إعادة الشراء، وهو المستوى الذي يقرض عنده الأموال للبنوك التجارية.

وقال وي لي، مدير المحفظة في بنك بي إن بي باريبا لإدارة الأصول، إن التجارة الشائعة هي اقتراض الين الياباني، وشراء الروبية الهندية، وارتفعت قيمة الروبية بنحو 12% مقابل الين هذا العام.

كما راهن مديرو المحافظ الأجنبية بشكل كبير على سوق الأسهم الهندية، حيث استثمروا صافي 12.3 مليار دولار في الهند هذا العام حتى منتصف نوفمبر.

وارتفع مؤشر MSCI India، الذي يتتبع حوالي 85% من الأسهم المدرجة في البلاد، بأكثر من 8% هذا العام. ويمكن للمستثمرين الأجانب المراهنة على المؤشر من خلال الصناديق المتداولة في البورصة، مثل iShares MSCI India ETF، الذي لديه أكثر من 6 مليارات دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.

وتلقى الطلب الأجنبي على الأسهم الهندية الدعم من الرغبة المتزايدة بين بعض المستثمرين لتقليل التعرض للصين.

لكن انسحب بعض المستثمرين مؤخراً من سوق الأسهم، التي يتم تداولها بمضاعفات السعر إلى الأرباح الأكثر تكلفة من العديد من الأسواق الناشئة الأخرى، كما كان الاستثمار الأجنبي المباشر في البلاد ضعيفاً نسبياً هذا العام.

وكانت الروبية أيضاً واحدة من العملات القليلة التي لم تستفد من الضعف الأخير للدولار، ويراهن المستثمرون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد أخيراً لإسقاط الستار على دورة زيادات أسعار الفائدة، وقد انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، بشكل حاد خلال الشهر الماضي، وارتفعت قيمة الين الياباني واليوان الصيني والراند الجنوب إفريقي مقابل الدولار خلال تلك الفترة، في حين أن الروبية لم تتحرك إلا بالكاد.

لكن هناك المزيد من الإيجابيات في الأفق. ومن المقرر إضافة السندات الحكومية الهندية إلى بعض مؤشرات جيه بي مورغان، مما يعني أن المستثمرين الذين يتتبعون المؤشرات سيحتاجون إلى الاحتفاظ بالمزيد منها. ويتوقع المحللون أن يؤدي هذا التغيير إلى ما يصل إلى 30 مليار دولار من الاستثمارات الأجنبية الإضافية في سوق السندات الهندية.