الخميس 31 يوليو 2025 ص
وشهدت شروط الإقراض للشركات والمستهلكين ومطوري العقارات، هذا الربيع، تشديداً إلى مستويات لم تشهدها الأسواق منذ ذروة وباء كوفيد 19، كما أظهر تحليل لبيانات الإقراض العامة والخاصة، من قبل صحيفة وول ستريت جورنال.
وتباطأ تدفق السيولة في وول ستريت هذا الشتاء، وزادت الاضطرابات الأخيرة في البنوك الإقليمية الأمر سوءاً.
وأدى الجدل حول سقف الدين، إلى تصعيد مخاطر التخلف عن السداد من جانب الحكومة الأميركية، والذي إذا حدث من شأنه أن يدفع أسواق السندات العالمية إلى حالة فوضى.
إن هذا التباطؤ الاقتصادي هو نتيجة لحملة رفع أسعار الفائدة، من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم، وهذا يعني أن هناك الآن أموالا أقل متاحة للشركات والأسر في الولايات المتحدة، لتوظيف عمال جدد وبناء المصانع ودفع الفواتير.
ومن المؤكد أن الركود الاقتصادي الذي كان يتوقعه الكثيرون منذ شهور لم يحدث بعد، فأرقام الوظائف، التي يستخدمها المحللون عادة لقياس التعافي الاقتصادي، تشهد ازدهاراً.
لكن علامات التحذير تلوح في سوق الديون الأكثر تحفظاً عادةً، والتي تنقل الأموال من البنوك والمقرضين الآخرين، إلى الشركات والعائلات. وقد تكون أزمة الائتمان التي ضربت العقارات التجارية هذا الربيع، مؤشراً رئيسياً للاقتصاد ككل.
وتتبعت فترات الركود خلال الثلاثين عاماً الماضية عن كثب، استعداد البنوك لإقراض الأموال النقدية التي تجمعها من المودعين. ويفرض المصرفيون معدلات فائدة أعلى على القروض، للمستهلكين والشركات والعقارات التجارية، وفقاً لاستطلاع رأي كبار مسؤولي القروض الفيدرالية، كما يطالبون المقترضين بتقديم المزيد من الضمانات.
من ناحيتهم، يجد المستثمرون الراغبون في المخاطرة طرقاً للاستفادة.
وقال جويل هولسنغر، الرئيس المشارك في "آريس مانجمنت" للاستثمارات البديلة، البالغة 360 مليار دولار، متخصص في إقراض الشركات، التي تقع في فجوة ائتمانية، لأنها لا تستطيع الاقتراض بسهولة من البنوك أو مستثمري السندات، "إن الفجوة اتسعت بشكل كبير في الأشهر الأخيرة."
وأضاف: "تعتبر فترات الركود صحية - فهي المضاد الحيوي الذي يبدأ في عملية الشفاء". "كما أنها تخلق فرصة لمستثمري الائتمان."
وأصبحت أسواق السندات، وهي المجموعة الكبيرة الأخرى من الائتمان للمقترضين في الولايات المتحدة، أكثر تكلفة بالنسبة للمقترضين، لأن المستثمرين يخوضون مخاطر أقل. وانخفضت مبيعات سندات الشركات الجديدة، وكذلك مبيعات السندات المدعومة بالرهن العقاري والسندات المدعومة بقروض المستهلكين.
وتنفد الخيارات أمام الشركات التي تحتاج إلى الاقتراض لتنمو، أو لمجرد البقاء واقفة على قدميها. وصلت إيداعات إفلاس الشركات إلى أعلى رقم لها منذ عام 2010، وفقًا لبيانات "إس اند بي غلوبال ماركت إنتلجنس" S&P Global Market Intelligence.
وكان الضغط المالي أكثر حدة في العقارات التجارية.
ويعاني الملاك من ارتفاع تكاليف الفوائد، كما يجمعون عائدًا أقل من المستأجرين، الذين لا يحتاجون إلى مساحة مكتبية كبيرة لأن المزيد من الموظفين يعملون من المنزل.
والبنوك تفقد شهيتها، وانخفضت نسبة الإقراض، مقارنة بقيمة العقار، إلى أدنى مستوى لها منذ 30 عامًا في الرهون العقارية التجارية هذا الربيع.
وأدى انهيار بنك سيغنتشر إلى حدوث انخفاض كبير في الإقراض، في سوق العقارات في نيويورك، الذي يتسم بالمرونة عادةً. كان سيغنتشر من أكبر مقرضي العقارات في المدينة، وقد تنذر توابع انهياره في مارس / آذار بانكماشات في أماكن أخرى، مع انسحاب البنوك في جميع أنحاء البلاد أيضاً.
وانخفض إصدار الرهن العقاري التجاري الجديد في نيويورك بشكل حاد في الأشهر الأربعة الأولى من العام، مقارنة بنفس الفترة في عام 2022، وفقًا لشركة Maverick Real Estate Partners.
ويتراجع مستثمرو السندات أيضًا ويطالبون بالمزيد من الأموال، عندما يقومون بالإقراض. السندات التجارية المدعومة بالرهن العقاري مع تصنيفات ائتمانية ثلاثية - أعلى من الحكومة الأميركية - تدفع ما يقرب من نقطتين مئويتين أكثر من سندات الخزانة الأميركية المماثلة.
وتتدفق ضغوط الائتمان على الأسر الأميركية، ويقوم مقرضو التكنولوجيا المالية ووسطاء الرهن العقاري، وغيرهم من المقرضين غير البنكيين، بتقليص الائتمان لأنهم لا يستطيعون الاقتراض بنفس القدر، ولأنهم يرون ارتفاع معدلات التأخر في السداد تلوح في الأفق.
في الوقت نفسه، يستنزف العديد من الأميركيين مدخراتهم، التي جمعوها خلال الوباء، عندما أرسلت الحكومة حوافز وقل الإنفاق. وأضر ارتفاع أسعار الفائدة على بطاقات الائتمان وقروض السيارات بالعديد من العائلات، كما منعت معدلات الرهن العقاري المرتفعة البعض من شراء منزل.
وبدأ المزيد من الأسر يتخلف عن سداد الديون.
