الثلاثاء 6 أكتوبر 2026 م
تتوقع شركة «أنثروبيك» المتخصصة في الذكاء الاصطناعي أن تتراوح إيراداتها، خلال عام 2028، بين 190 مليار دولار و200 مليار دولار، وفق تقديرات اعتمد عليها مصرفيون ومستثمرون لتحديد قيمة الشركة قبل طرحها العام الأولي المحتمل، بحسب ما أوردته وكالة «رويترز».
ويفوق هذا التوقع، بشكل كبير، معدل الإيرادات السنوي للشركة، الذي بلغ 47 مليار دولار في مايو الماضي، وهو ما يعكس حجم النمو الذي يطلب من المستثمرين المراهنة عليه عند تحديد قيمة الشركة.
قالت 4 مصادر إن المصرفيين والمستثمرين يستخدمون مضاعفات قيمة المنشأة إلى الإيرادات المبنية على التوقعات المستقبلية في تقييم «أنثروبيك».
ويُستخدم هذا الأسلوب عادة مع شركات البرمجيات سريعة النمو التي لم تصل بعد إلى مرحلة تحقيق أرباح مستقرة، إلا أن النظر إلى الإيرادات المتوقعة، بعد عامين، يُعد أقل شيوعاً.
وبحسب المصادر، يعكس ذلك السرعة الكبيرة التي تتوسع بها أعمال «أنثروبيك»، إلى جانب صعوبة تحديد معايير مناسبة لتقييم شركة لا تزال تنفق بكثافة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ويأتي ذلك في ظل تعرض عدد من أسهم التكنولوجيا الأكثر رواجاً لضغوط، خلال الأشهر الأخيرة، بسبب وتيرة الإنفاق المرتفعة على استثمارات الذكاء الاصطناعي، ومن بينها شركات يُنظر إليها باعتبارها نظيرة لـ«أنثروبيك».
تشير «رويترز» إلى وجود سوابق لدى بعض أسرع الشركات نمواً التي طرحت أسهمها مؤخراً، إذ استند داعمو «سيريبراس سيستمز» إلى توقعات إيرادات لعام 2028 خلال الفترة التي سبقت طرح الشركة هذا العام.
كما امتدت توقعات «سبايس إكس» إلى عام 2029 قبل طرحها العام بتقييم قياسي في يونيو، وفقاً للمصادر.
ويظهر الاعتماد على هذه التوقعات صعوبة تقييم شركة للذكاء الاصطناعي لا تزال هوامش أرباحها تتعرض لضغوط نتيجة الإنفاق الضخم على قدرات الحوسبة وتدريب النماذج والتوظيف.
ويراهن المستثمرون على أن نمو «أنثروبيك» سيؤدي في النهاية إلى ارتفاع الإيرادات بوتيرة تتجاوز نمو التكاليف اللازمة لدعم هذا التوسع، بما يسمح بتحسن هوامش الربح.
ولم ترد «أنثروبيك» على الفور على طلب «رويترز» للتعليق.
تبحث «أنثروبيك» عن شركات عامة يمكن استخدامها كنقاط مرجعية لتقييمها قبل يوم المحللين، وتشمل القائمة «كلاود فلير» المتخصصة في البنية التحتية السحابية، و«بالانتير» العاملة في برمجيات الشركات، و«سبايس إكس»، وفقاً للمصادر.
وتعد الشركات المقارنة المدرجة في الأسواق العامة عنصراً مهماً في عملية تقييم الطروحات الأولية، لأنها تمنح المستثمرين معيارًا لتحديد قيمة الشركات ذات معدلات النمو ونماذج الأعمال المتشابهة، كما تساعد في تحديد مضاعفات الإيرادات أو الأرباح التي يمكن تطبيقها على التوقعات المالية.
وتبلغ قيمة «بالانتير» نحو 53 ضعف الإيرادات المتوقعة لهذا العام، ما يجعلها واحدة من أعلى الأسهم تقييماً في وول ستريت.
وفي المقابل، تتداول «سبايس إكس» و«كلاود فلير» عند نحو 41.6 ضعف الإيرادات المتوقعة لعام 2026، وفق بيانات مجموعة بورصة لندن.
وتوفر كل من هذه الشركات زاوية مختلفة لتقييم «أنثروبيك». فقد أصبحت «بالانتير» مرجعاً للمستثمرين في تقييم الشركات ذات النمو السريع والتعرض للذكاء الاصطناعي، بينما تقدم «كلاود فلير» نموذجاً للمقارنة مع شركات البرمجيات والبنية التحتية سريعة النمو.
أما «سبايس إكس»، فتقدم مثالاً على شركة يعتمد تقييمها جزئياً على توقعات حجم أعمالها المستقبلية، وليس على أدائها المالي الحالي فقط.
عادة ما تعتمد تقييمات الشركات الراسخة بدرجة أكبر على الأرباح أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، لكن الأرباح الحالية لـ«أنثروبيك» لا تعكس بصورة كاملة ما يتوقع المستثمرون أن تحققه الشركة عند الوصول إلى نطاق أكبر من الأعمال، وفق «رويترز».
وتنفق الشركة مبالغ ضخمة على وحدات معالجة الرسومات وغيرها من قدرات الحوسبة، إلى جانب تدريب النماذج والاستدلال والتوظيف.
ورغم أن هذه النفقات ضرورية لدعم التوسع السريع، فإنها قد تمثل نسبة أصغر من الإيرادات مع نمو الشركة، وهو ما يشكل جزءاً أساسياً من الرهان على ارتفاع قيمة «أنثروبيك».
وتوضح مسيرة الإيرادات مدى سرعة تغير أداء الشركة؛ إذ بلغ معدل الإيرادات السنوي نحو 9 مليارات دولار في نهاية 2025، قبل أن يرتفع إلى أكثر من 47 مليار دولار في مايو 2026، بحسب الشركة.
كما توقعت «أنثروبيك» تحقيق إيرادات لا تقل عن 10.9 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، وهو ما يزيد على ضعف إيرادات الربع السابق، مع اتجاهها لتحقيق أول أرباح تشغيلية فصلية بقيمة 559 مليون دولار.
وقالت الشركة إن معدل نمو إيراداتها تجاوز 10 أضعاف سنوياً في كل عام من الأعوام الثلاثة حتى أوائل 2026.
ويفسر هذا النمو استعداد المستثمرين للنظر إلى عام 2028 عند تطبيق مضاعفات الإيرادات، إذ يستند التقييم إلى توقع أن الإنفاق الحالي سيموّل أعمالاً قادرة مستقبلاً على تحقيق إيرادات وهوامش ربح أعلى بكثير.
كما أن تحسن كفاءة التدريب والاستدلال مع تطور التكنولوجيا قد يخفض التكاليف، في حين يمكن أن تصبح تكاليف الموظفين والمصروفات التشغيلية الأخرى نسبة أصغر من الإيرادات مع توسع الشركة.
وقال ديفيد ميركل، المدير في شركة «أليف إنفستمنتس»، إن «أنثروبيك» يمكن أن تصل إلى تقييم قدره 2 تريليون دولار، لكنه تساءل عما إذا كان هذا المستوى سيظل مستداماً بمرور الوقت.
وأضاف ميركل أن السؤال الأساس يتمثل في مقدار الإنتاجية الإضافية التي يمكن للذكاء الاصطناعي أن يولّدها، وهي تساؤلات ينبغي أخذها في الاعتبار عند تسعير الشركة أو الاستثمار فيها.
