ظل التضخم ثابتاً في سبتمبر لكن الأجور الأساسية كانت ضعيفة، مما يوفر دليلاً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، على أن ضغوط الأسعار تنحسر ببطء، على الرغم من علامات استمرار القوة في سوق العمل.
وقالت وزارة العمل يوم الخميس، إن مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع 0.4% في سبتمبر مقارنة بالشهر السابق و3.7% مقارنة بالعام السابق. ويمثل المكسب الشهري تهدئة من زيادة أغسطس بنسبة 0.6%، والتي كانت مدفوعة بارتفاع أسعار الطاقة، وكان معدل الـ 12 شهراً هو نفسه كما كان في أغسطس.
وعند استبعاد المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، ارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 0.3% في سبتمبر، وهي نفس الزيادة في الشهر السابق، واستمرار القراءات المعتدلة خلال أشهر الصيف. وارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 4.1% في سبتمبر مقارنة بالعام السابق، بانخفاض عن 4.3% في أغسطس.
وقد يؤدي استمرار الزيادات البطيئة في الأسعار الأساسية، جنباً إلى جنب مع بعض الاعتدال، في مكاسب الأجور والقفز في عائدات السندات، إلى دفع صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى استنتاج أن المزيد من زيادات أسعار الفائدة هذا العام ليست ضرورية. وإذا كان الأمر كذلك، فإن السلسلة الأخيرة من زيادات أسعار الفائدة ربما بلغت ذروتها، بعد رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أعلى مستوى له منذ 22 عاماً.
وشدد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد قرار سبتمبر بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، على أن المسؤولين سيبنون سياستهم النقدية على بيانات جديدة، حيث قدم تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الخميس، أرقاماً للحكم على آثار حملة البنك المركزي لمكافحة التضخم.
وفي هذا الصدد قالت لارا رامي، كبيرة الاقتصاديين الأميركيين في FS Investments: "يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالتأكيد أن يدعي حدوث تقدم في محاربة التضخم". "لكنهم بالتأكيد لا يستطيعون ادعاء النصر."
عيون الفيدرالي على العمالة
ويريد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي، أن يروا استمرار التباطؤ في الأسعار الأساسية، وخاصة في الخدمات، التي تميل إلى أن تكون أكثر ارتباطاً بتكاليف العمالة من أسعار السلع.
وبينما كان التوظيف قوياً الشهر الماضي، فإن أجور العمال ترتفع بشكل أبطأ في الآونة الأخيرة. وارتفعت أجور الساعة بنسبة 0.2% فقط في سبتمبر وزادت بنسبة 4.2% عن العام السابق. وسجلت نمواً على مدى الأشهر الثلاثة الماضية بمعدل سنوي أقل، والذي إذا استمر، فإنه سيكون متوافقاً مع التضخم بنسبة 2%.
تظهر الإضرابات أن نفوذ العمال لم ينتهِ
ومع انخفاض معدلات البطالة إلى أقل من 4%، وعدم ارتفاع معدلات تسريح العمال بشكل ملحوظ، لم يفقد العمال كل النفوذ الذي اكتسبوه طوال فترة التعافي من الوباء. إن إضرابات أعضاء اتحاد عمال السيارات وموظفي الرعاية الصحية في "كايزر بيرمانينت"، والمكاسب الكبيرة الأخيرة في الأجور في العقود النقابية الأخرى، يمكن أن تدفع أجور العمال إلى الارتفاع في جميع أنحاء الاقتصاد.
وقال كارل تانينباوم، كبير الاقتصاديين في نورثرن ترست: "قد يؤدي ذلك إلى استمرار الضغط على أسعار الخدمات الأساسية، التي تعد واحدة من آخر الأمور التي لا تزال تعاند ما نرغب فيه".
المخاطر المقبلة
وفي حين أدى ارتفاع أسعار البنزين إلى ارتفاع التضخم الإجمالي في أغسطس، إلا أنها ارتفعت بشكل أقل في سبتمبر وانخفضت في الأسابيع الأخيرة، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة الأميركية. ومن الممكن أن ترتفع الأسعار مرة أخرى بسبب تداعيات حرب غزة، والتي دفعت أسعار النفط إلى الارتفاع في وقت سابق من هذا الأسبوع.
ولا يستهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار السلع الأقل حساسية لتغيرات أسعار الفائدة، ولكن ارتفاع أسعار البنزين يمكن أن يؤدي مع ذلك إلى إضعاف ثقة المستهلك والإنفاق، ويتدفق إلى تكاليف المنتجات الأخرى، مثل تذاكر الطيران والشحن.
كما أن عمليات البيع في أسواق السندات، تشوش آفاق التغلب على التضخم دون التسبب بركود، وهو ما يسمى الهبوط الناعم. وقام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، لترويض التضخم عن طريق تباطؤ الاقتصاد. وتهدف هذه العملية إلى رفع عائدات السندات طويلة الأجل، مما يرفع تكاليف الاقتراض للمنازل والسيارات، وغيرها من المشتريات باهظة الثمن. ومع ذلك، فقد بلغت هذه العائدات مؤخراً أعلى مستوياتها منذ 16 عاماً، مما أدى إلى تشديد شروط الائتمان بشكل كبير. وقد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تباطؤ سوق الإسكان، وتثبيط الإنفاق الاستهلاكي.
وقالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، الأسبوع الماضي، إن الحاجة إلى اتخاذ مزيد من الإجراءات، من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في منتصف هذه الظروف "تضاءلت".