تثبيتا أو خفضا.. لماذا تمثل سيناريوهات الفائدة البريطانية سببا للقلق؟

تراهن الأسواق المالية في بريطانيا، والتي كانت تترقب خفض أسعار الفائدة في مايو الماضي، هذه الأيام على أن أغسطس أو ربما سبتمبر، سيكونان النقطة التي يبدأ عندها بنك إنجلترا، في خفض أسعار الفائدة من مستواها الحالي البالغ 5.25%.

ويمكن إرجاع سبب تأخير التوقعات في تحسن الاقتصاد في المملكة المتحدة، والذي يعتقد البعض في لجنة السياسة النقدية ببنك إنجلترا، أنه يمكن أن يؤدي إلى عودة التضخم في وقت لاحق من العام، وفقا لصحيفة "الغارديان" البريطانية.

وبالتالي، سوف يكون ارتفاع الأسعار في المتاجر أمراً محرجاً، إذا تم بالفعل إعلان النصر في المعركة ضد التضخم في بريطانيا، وفي هذا السياق، يتمثل السؤال الأقوى، فيما إذا كان سيضطر بنك إنجلترا، إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى إذا حدث ذلك.

* أسباب للتخفيض

وفي عام الانتخابات، قد تشعر الحكومة البريطانية، بإلحاح أكبر بشأن التخفيض، والعودة إلى نوع من التقدم الاقتصادي الطبيعي، يعتبر من قبل العديد من الوزراء أفضل أمل لهم في المعركة مع حزب العمال.

ووفقا للغارديان، مع توقع انخفاض التضخم إلى أقل من هدف بنك إنجلترا البالغ 2%، في وقت مبكر من الشهر المقبل، فمن المرجح أن تتزايد الضغوط على البنك، لخفض أسعار الفائدة، وأكثر من مرة هذا العام.

ومع ذلك، قالت الغارديان إن البنك "المستقل" سيكون أكثر تركيزًا على الشركات، ودافعي الرهن العقاري، الذين يحتاجون إلى إعادة تمويل قروضهم.

ومن جهة أخرى، إذا اتجهت ثقة المستهلكين والشركات، التي تحسنت في الأشهر الأخيرة، إلى الاتجاه المعاكس، فسوف يعاني الاقتصاد، وسوف تكون هناك حاجة إلى تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة لتحفيز الانتعاش.

* أرقام وتوقعات

وبدوره، سيكشف مكتب الإحصاءات الوطنية البريطاني، عن مدى قوة تعافي المملكة المتحدة من الركود، في العام الماضي، عندما ينشر الأرقام التي تغطي أداء الاقتصاد، خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، يوم الجمعة المقبل، وفقا للغارديان.

ومن المتوقع أن يقابل الانتعاش في الإنفاق الاستهلاكي، مدفوعا بارتفاع الأجور، أرقام التجارة الضعيفة، والافتقار العام إلى الزخم، الذي أدى إلى انكماش الاقتصاد في النصف الثاني من عام 2023. ومن المرجح أن النمو سوف يستمر.

كما رجحت الصحيفة البريطانية أن يقول مكتب الإحصاءات، إن الاقتصاد نما بنسبة 0.4%، في الربع الأول من عام 2024، بعد انكماشه بنسبة 0.3% في الربع الأخير من عام 2023، وبنسبة 0.1% في الربع الذي قبله.

وعلى صعيد التوقعات، فإن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD)، تبدو قاتمة بشأن اقتصاد المملكة المتحدة، حيث خفضت توقعات النمو لعام 2024، إلى 0.4% من 0.7%، وتوقعت أن تكون المملكة المتحدة هي أبطأ اقتصاد في مجموعة السبع نموًا في عام 2025.

وعلى الطرف الأكثر تفاؤلاً، توقعت وحدة التنبؤ المستقلة التابعة للحكومة البريطانية، مكتب مسؤولية الميزانية، نمواً بنسبة 0.8%.

ولا يقيس أي من التقديرين، الارتفاع بنسبة 2.6% في الناتج المحلي الإجمالي، الذي تتوقعه منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في الولايات المتحدة هذا العام.

* تناقض ومخاوف

لكن تفسر هذه التوقعات سبب إشارة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، جيروم باول، الأسبوع الماضي، إلى أنه قد يستغرق الأمر بعض الوقت، قبل أن يوافق البنك المركزي الأميركي على خفض أسعار الفائدة.

ومن جهة أخرى، قال البروفيسور، كوستاس ميلاس، في كلية الإدارة بجامعة ليفربول، وهو من بين الذين يشعرون بالقلق بشأن "المعروض النقدي"، إن أسعار الفائدة المرتفعة والإنفاق الحكومي الضيق، يمكن أن يعيدا المملكة المتحدة إلى الركود.

وفي هذا السياق، قالت الغارديان إنه من غير الواضح، ما هي الاستراتيجية التي يعتزم بنك إنجلترا اتباعها. فمن ناحية، يقول محافظ البنك، أندرو بيلي، إنه لا ينبغي له أن يتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي ببساطة، مما يشير إلى إمكانية إجراء تخفيضات مبكرة في أسعار الفائدة.

ومن ناحية أخرى، تحدث العديد من أعضاء لجنة السياسة النقدية بشكل صارم، بحجة أنه حتى إذا كان الناتج المحلي الإجمالي يتزايد بشكل متواضع، فإن ذلك لا يضمن خفض أسعار الفائدة، عندما يكون هناك نقص في العمال المهرة، في العديد من القطاعات المهمة للاقتصاد.

ويمكن أن يكون نقص العمالة دافعا لزيادة الأجور على مدار العام، ويقولون إن هذا يمكن أن يؤدي إلى عودة التضخم.