اﻷثنين 5 أكتوبر 2026 ص
حذر رافي بهاتيا، مدير التصنيفات العالمية في وكالة «ستاندرد آند بورز»، من أن «حرب إيران تُهدد بإنهاء سلسلة من التحسينات الصافية في التصنيفات الائتمانية في الأسواق الناشئة، وقد تُؤدي إلى دورة جديدة من خفض التصنيفات، إذ تُؤجج التضخم وتُضيّق الأوضاع المالية»، كما أوردت وكالة «بلومبرغ».
ويأتي هذا التحذير في ظل صدمة طاقة تُلقي بظلالها على الاقتصادات النامية، بعد أن أدى اضطراب في مضيق هرمز، أحد خطوط الشحن النفطية الرئيسية، إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، ما رفع تكاليف استيراد الطاقة لدول مثل الهند وتركيا وكينيا. حتى المُصدّرون يستعدون لتداعيات هذه الحرب، حيث تُؤثر الأسعار المرتفعة عالمياً سلباً على النمو، وتُؤجج التضخم، وتُقلل من السياحة.
ويمثل هذا التحول انعكاساً للسنوات الثلاث الماضية، حين قامت العديد من الأسواق الناشئة بإصلاح ميزانياتها العمومية، وتنفيذ إصلاحات مالية، واستعادة الوصول إلى الأسواق بعد أن تسببت جائحة «كوفيد-19» في حالات تعثر واسعة النطاق وخفض التصنيفات الائتمانية. وقد ساهم انخفاض حالات التعثر لدى الدول والشركات في دفع دورة تحسين صافية في عامي 2024 و2025. أما الآن، فقد يُؤدي استمرار حرب إيران إلى ترجيح كفة خفض التصنيفات الائتمانية.
وقال بهاتيا: «شهدنا العام الماضي انخفاضاً في التضخم وتحسناً في شروط الائتمان، مما أدى إلى زيادة صافية في التصنيف الائتماني السيادي لدول الشرق الأوسط وإفريقيا». وأضاف: «مع ذلك، في عام 2026، ونظراً للصراع الجديد في الشرق الأوسط، من المتوقع أن ترتفع الضغوط التضخمية، وستصبح شروط التمويل أكثر صعوبة بالنسبة لمنطقة الشرق الأوسط وإفريقيا، مما يزيد من مخاطر التراجع المحتملة».
وحققت سندات الدول السيادية المقومة بالدولار في الأسواق الناشئة عائداً بنحو 52% بين أكتوبر 2022 وفبراير 2026، حيث ساهمت الإصلاحات المالية التي أعقبت الجائحة في حل معظم حالات التخلف عن سداد الديون، وجذب تدفقات رأس المال الأجنبي، وتقليص هوامش المخاطر. وقد ساهمت ثلاث سنوات من انخفاض حالات التخلف عن السداد في انتشال الدول الإفريقية من أزمتها، ودعمت انتعاش سندات الدول التي كانت تعاني من ضائقة مالية، مثل لبنان وأوكرانيا.
لكن هذا الزخم انعكس خلال الأسابيع الأربعة الماضية بعد أن اتخذت إيران إجراءات لتقييد مضيق هرمز - وهو ممر لنحو 20% من صادرات الطاقة العالمية - رداً على هجمات شنتها الولايات المتحدة وإسرائيل. وبلغ سعر خام برنت 115 دولاراً للبرميل يوم الاثنين، مرتفعاً من 72.48 دولار قبل الحرب.
ويتجه «مؤشر بلومبرغ» لسندات الدول الناشئة السيادية المقومة بالدولار نحو تسجيل أكبر خسارة شهرية له منذ سبتمبر 2022، مع ارتفاع متوسط العائدات بمقدار 66 نقطة أساس في مارس. ويُظهر مؤشر «جيه بي مورغان تشيس» اتساع هوامش المخاطر بمقدار 21 نقطة أساس.
ويقول بهاتيا: «في حين أن ارتفاع أسعار النفط يعزز إيرادات المصدرين ويُرهق المستوردين، فإن صدمة التضخم وتشديد شروط التمويل سيؤثران سلباً على جميع الدول».
