اﻷحد 4 أكتوبر 2026 ص
البنك المركزي الصيني الأكثر امتلاكاً للمعدن الأصفر
توقعات باستمرار إقبال البنوك المركزية على الشراء
مع تصاعد التوترات العالمية وهبوط الدولار، يبدو أن الذهب أصبح الخيار الأول للمستثمرين الباحثين عن الأمان، وفي عالم يزداد استقطاباً، وفقاً لتوقعات المجلس العالمي للذهب لعام 2026، من المتوقع أن تستمر جاذبية الذهب كأداة تحوط فعّالة في جميع الظروف خلال عام 2026 وربما لما بعده.
يبدو أن التوترات الجيوسياسية ستؤثر بشكل كبير في أسعار الذهب مجدداً في عام 2026؛ ما يدعم استمرار ارتفاع الطلب من البنوك المركزية، وتدفقات الاستثمار القوية في صناديق الاستثمار المتداولة بالذهب، والطلب القوي على السبائك والعملات.
ويبدو أن الذهب عاد ليزعزع هيمنة الدولار على الاحتياطيات، إذ تشير البيانات إلى أن حيازات الذهب العالمية كنسبة من احتياطيات النقد الأجنبي تقترب الآن فقط من مستويات أوائل التسعينيات.
وبالنظر إلى المستقبل، توقع المجلس العالمي للذهب استمرار هذا التوجه في عام 2026، حيث من المرجح أن يُبقي عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي المستمر على الطلب على الذهب كأصل احتياطي.
في غضون ذلك وبعد ارتفاعه 64% في العام الماضي، يرتفع الذهب منذ بداية 2026؛ ما يقرب من 29%، مسجلاً في أحدث التداولات اليوم مستويات قرب 5600 دولار للأونصة، في حين سجل 15 رقماً قياساً خلال تداولات يناير 2026.
تجاوز إجمالي الطلب على الذهب في عام 2025، بما في ذلك المعروض خارج البورصة، 5000 طن للمرة الأولى، بالتزامن مع الارتفاع القياسي في سعر الذهب، وبلغت قيمته الإجمالية 555 مليار دولار أمريكي (بزيادة قدرها 45% على أساس سنوي)، وفقاً لأحدث تقرير صادر عن المجلس العالمي للذهب.
أدى النشاط الاستثماري المتزايد إلى نمو الطلب الإجمالي، حيث نمت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة العالمية للذهب بمقدار 801 طن، وهو ثاني أقوى عام على الإطلاق، بينما تسارع شراء السبائك والعملات المعدنية ليصل إلى أعلى مستوى له في 12 عاماً.
كانت دوافع الملاذ الآمن والتنويع من بين المواضيع الثابتة التي دفعت الاهتمام بالاستثمار طوال العام، إلى جانب الدوافع القائمة على السعر.
بلغت مشتريات البنوك المركزية 863 طناً، وهو الحد الأعلى لنطاق توقعات المجلس لعام 2025؛ ولا تزال مرتفعة تاريخياً ومنتشرة جغرافياً على نطاق واسع، لكنها تباطأت عن وتيرتها الأخيرة.
كان انخفاض حجم الطلب على المجوهرات متوقعاً تماماً في ظل الارتفاعات القياسية المتتالية لأسعار الذهب. ومع ذلك، ظل الإقبال على المجوهرات الذهبية إيجابياً للغاية، كما يتضح من قيمة الطلب العالمي التي ارتفعت بنسبة 18% لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 172 مليار دولار.
الأعلى على الإطلاق
ارتفع إجمالي المعروض السنوي من الذهب بنسبة 1%، وتشير التقديرات الأولية إلى أن إنتاج المناجم قد ارتفع بشكل طفيف إلى مستوى قياسي جديد بلغ 3672 طنًا.
زادت عمليات إعادة التدوير بنسبة 3% لتصل إلى 1404 أطنان، وهو رد فعل متواضع نسبياً على ارتفاع سعر الذهب بالدولار الأمريكي بنسبة 67%.
كما سجل الطلب رقماً قياسياً في الربع الرابع، وبلغ إجمالي الطلب الفصلي 1303 أطنان، وهو أعلى مستوى على الإطلاق للربع الرابع، مدفوعاً بتدفقات كبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة (175 طناً)، وأعلى مستوى في 12 عاماً في شراء السبائك والعملات المعدنية (420 طناً).
كتب خبراء المجلس: «بالنظر إلى العام المقبل، ومع استمرار التوترات الجيوسياسية، نتوقع استمرار تدفقات قوية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، وطلباً قوياً على السبائك والعملات، مدعوماً بعمليات شراء مرتفعة من البنوك المركزية».
أما سوق المجوهرات فسيظل ضعيفاً في ظل استمرار ارتفاع الأسعار، ومن المرجح أن يستمر ضعف سوق المجوهرات، ويبدو من غير المحتمل حدوث استجابة قوية لإعادة التدوير.
ويبدو أن التوترات الجيوسياسية ستؤثر بشكل كبير على أسعار الذهب مجدداً في عام 2026؛ ما يدعم استمرار ارتفاع الطلب من البنوك المركزية، وتدفقات الاستثمار القوية في صناديق الاستثمار المتداولة بالذهب، والطلب القوي على السبائك والعملات.
ومن المرجح أن تكون حالة عدم اليقين في سوق السندات، وخفض أسعار الفائدة المتوقع، والضغط على الدولار الأمريكي، عوامل رئيسية تدعم استمرار قوة قطاعات الاستثمار في الذهب.
من المتوقع أن يظل الإنفاق على المجوهرات جيداً في حال عدم حدوث صدمات اقتصادية، ولكن من المرجح أن يشهد الطلب على الكميات ضعفاً مماثلاً حتى عام 2025.
من المتوقع أن يكون طلب البنوك المركزية قوياً عند مستويات قريبة من تلك المسجلة في عام 2025.
شهد الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة للذهب في أميركا الشمالية قوة استثنائية في عام 2025، إلا أن التدفقات التراكمية لا تزال متواضعة مقارنة بالزيادات السابقة، كما أن الحيازات لا تزال منخفضة مقارنة بالأصول الأخرى.
علاوة على ذلك، فإن الطلب الآسيوي لا يزال في بداياته، بينما لا تزال الحيازات الأوروبية أقل بكثير من ذروتها السابقة؛ ما يوفر مجالاً واسعاً للتوسع، وتُشير الظروف العامة على المدى القريب والمتوسط إلى استمرار الطلب القوي.
ارتفع صافي مشتريات البنوك المركزية في الربع الرابع بنسبة 6% مقارنة بالربع السابق ليصل إلى 230 طناً، وكان البنك الوطني البولندي أكبر مشترٍ للعام الثاني على التوالي، حيث أضاف 102 طن في عام 2025.
ارتفع إجمالي مشتريات البنك المركزي إلى 863 طناً في عام 2025، وهو أقل من مستوى أفادت اثنتان وعشرون مؤسسة بزيادة في احتياطياتها من الذهب بنحو طن أو أكثر خلال العام؛ وكانت سبع منها مسؤولة عن الجزء الأكبر من مشتريات الذهب.
حافظ البنك المركزي التركي على نشاطه الشرائي طوال عام 2025، رغم تقلبات السوق، واشترى البنك 27 طناً في عام 2025 استناداً إلى بيانات نهاية أكتوبر، ليرتفع بذلك إجمالي حيازاته الرسمية (البنك المركزي بالإضافة إلى الخزانة) إلى 644 طناً.
كان البنك الوطني البولندي مجدداً أكبر مشترٍ، سواء في الربع الأخير من العام (35 طنًا) أو في عام 2025، وخلال العام أضاف البنك 102 طن أخرى، ليرتفع احتياطيه من الذهب إلى 550 طناً.
أشار محافظ البنك، آدم غلابينسكي، في يناير، إلى نيته زيادة احتياطيات الذهب إلى 700 طن، لأسباب تتعلق بالأمن القومي، إلا أنه لم يُحدد إطاراً زمنياً لتحقيق هذا الهدف.
رفع البنك الوطني الكازاخستاني حيازاته من الذهب بمقدار 17 طناً في الربع الأخير من العام، وبمقدار 57 طناً على مدار العام، مسجلاً بذلك أعلى مستوى سنوي لمشترياته منذ عام 1993، وذلك بعد أن سمحت له وزارة الصناعة بشراء 67 طناً في عام 2025.
رغم أن البنك المركزي كان علّق مبيعات الذهب المُشترى من الإنتاج المحلي في فبراير، فقد أشار المحافظ تيمور سليمانوف إلى أن البنك سيواصل تكديس المزيد من الذهب.
في يونيو، صرّح المحافظ أيضاً قائلاً: «نريد أن نبقى مشترياً صافياً للذهب إلى حين انحسار التوترات العالمية».
أضاف بنك الشعب الصيني 3 أطنان فقط في الربع الرابع، وهو أدنى ارتفاع ربع سنوي مُعلن في احتياطيات الذهب منذ الربع الأول من عام 2024 (طنين).
وبذلك ارتفع صافي مشترياته السنوية إلى 27 طناً، ويبلغ إجمالي احتياطياته المُعلنة من الذهب حالياً 2306 أطنان؛ ما يُمثل نحو 9% من إجمالي الاحتياطيات.
ومع استمرار ضعف الدولار، وارتفاع الطلب من البنوك المركزية، يبدو أن الذهب سيواصل سيطرته على الأسواق، ليؤكد مرة أخرى أنه الملاذ الأكثر أماناً للمستثمرين في 2026.
