إنفيديا ضحية نجاحها.. هل تبدد مخاوف الفقاعة أو تطلقها اليوم؟

تحمل «إنفيديا» على عاتقها جزءاً كبيراً من رهانات طفرة الذكاء الاصطناعي، لكن مع ارتفاع سقف التوقعات إلى مستويات استثنائية، هل يستطيع رئيسها التنفيذي جنسن هوانغ أن يفاجئ المستثمرين بما يكفي اليوم؟

من المقرر أن تعلن الشركة عن أرباحها بعد إغلاق بورصة «وول ستريت» اليوم الأربعاء، بينما أسهم الأداء المذهل للشركة الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي خلال العام الماضي في رفع توقعات الأرباح؛ ما زاد من ما يُعرف بـ«علاوة التوقعات» التي يتعين على «إنفيديا» تجاوزها.

يحظى تقرير أرباح «إنفيديا» بأهمية استثنائية ليس فقط للسهم، وإنما لقطاع الرقائق وأسهم الذكاء الاصطناعي وناسداك، في ظل ارتفاع سقف توقعات المستثمرين بشأن نمو الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

يرى محللون أن سهم «إنفيديا» يواجه اختباراً يتمثل في «هل ستتجاوز الشركة التوقعات؟»، بل في سؤال أصعب: «هل ستكون النتائج قوية بما يكفي لتتجاوز التوقعات المرتفعة التي بُني عليها سعر السهم بالفعل؟». 

سقف التوقعات

تتوقع «وول ستريت» مبيعات قياسية للشركة في الربع الثاني تتجاوز 92 مليار دولار، وهامشاً إجمالياً معدلاً عند 75%، وفقاً لبيانات «فاكت سيت».

وأشارت شركة «كانتور فيتزجيرالد» في تقريرها إلى توقعات متفق عليها لمبيعات الربع الثالث تبلغ 103.7 مليار دولار.

على مدار العام الماضي، تجاوزت شركة «إنفيديا» التوقعات في جميع المقاييس الرئيسية، ولكن تم بيع الأسهم بشكل منخفض في يوم التداول التالي، وفقاً لبيانات «بيس بوم».

اختبار «بلاك ويل»

كتب محللو «بنك أوف أميركا» في مذكرة: «خلال هذا الربع، ثمة قلق مستمر لدى المستثمرين من اعتماد شركة «إنفيديا» على مزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة».

انخفض سهم شركة «إنفيديا» 2.9% يوم الاثنين، مسجلاً انخفاضاً لليوم السابع على التوالي، وهي أطول سلسلة خسائر منذ عام 2022.

تكمن أهمية النتائج المقبلة في التوجيهات المستقبلية أكثر من أرقام الربع المنتهي، إذ سيركز المستثمرون على توقعات الإيرادات للربع الثالث، ونمو أعمال مراكز البيانات، واستدامة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وهوامش الربحية، إلى جانب تطورات الانتقال من معالجات «بلاك ويل» إلى الجيل الجديد «روبن».

وكانت «إنفيديا» سجلت في الربع المالي الأول إيرادات بلغت 81.6 مليار دولار، منها 75.2 مليار دولار من قطاع مراكز البيانات، مع هامش إجمالي معدل بلغ 75%. 

رد فعل السوق

في سوق الخيارات، تشير التقديرات إلى أن المستثمرين يتوقعون تحرك سهم «إنفيديا» بنحو 5.4% إلى 5.9% بعد النتائج.

وبالاستناد إلى إغلاق السهم عند 213.05 دولار في جلسة الـ25 من أغسطس، فإن نطاق الحركة المتوقع وفق تقدير 5.9% يتراوح تقريباً بين 200.50 و225.50 دولار.

ولا يعني تجاوز «إنفيديا» للتوقعات بالضرورة ارتفاع السهم، إذ يمكن للسهم أن يتراجع حتى مع تحقيق نمو قوي إذا جاءت النتائج أو التوجيهات أقل من سقف التوقعات الذي سبق أن سعّره المستثمرون.

لذلك ستكون نبرة الإدارة بشأن الطلب على الذكاء الاصطناعي، وهوامش الربحية، ومبيعات مراكز البيانات والانتقال إلى «روبن» عوامل حاسمة في تحديد اتجاه السهم، بحسب محللي «بنك أوف أميركا».

زيادة مليار

توقع «سيتي بنك» أن تعلن «إنفيديا» عن نتائج فصلية تتجاوز التقديرات، بدعم من تحسن شحنات مكونات شبكات الذكاء الاصطناعي واستمرار التوسع في شرائح «بلاك ويل».

ورفع محللو «سيتي بنك» توقعات إيرادات «إنفيديا» في الربع المنتهي في يوليو إلى نحو 93 مليار دولار، بزيادة مليار دولار عن تقديرات وول ستريت، مدفوعة بقوة أنظمة «B300».

كما توقع «سيتي بنك» إيرادات بنحو 105 مليارات دولار في الربع المنتهي في أكتوبر، متجاوزة توقعات السوق بنحو 1.5 مليار دولار، وبنمو 13% على أساس ربع سنوي.  

تقييم السهم

أبقى محللو «سيتي بنك» على تصنيف «شراء» لسهم «إنفيديا» وسعر مستهدف عند 300 دولار، مع خفض مضاعف التقييم المستهدف إلى 24 مرة من الأرباح المتوقعة لعام 2027، مقابل 28 مرة سابقاً، تماشياً مع انخفاض تقييمات السوق.

وتوقع «سيتي بنك» نمو إيرادات مراكز البيانات 15% في ربع يوليو و14% في ربع أكتوبر، مقارنة بـ13% وفق تقديرات السوق.

كما يرى الإستراتيجيون في «سيتي بنك» أن شحنات أجهزة الإرسال والاستقبال بسرعة 1.6 تيرابت قد تشير إلى بدء التوسع في منصة «فيرا روبن»، بينما تتوقع وصول شحنات «بلاك ويل» إلى 7.7 مليون وحدة في السنة المالية 2027.

ورفع «سيتي بنك» توقعاته للأرباح المستقبلية، بدعم من اعتقاده بأن «إنفيديا» أمّنت إمدادات كافية من الذاكرة عالية النطاق الترددي لعامي 2026 و2027. 

تصويت ثقة

بعد إعلان «إنفيديا» في الـ10 من أغسطس شراكتها مع 6 مؤسسات مالية كبرى، من بينها «غولدمان ساكس»، عن إطلاق منصات حوسبة تستهدف جمع أكثر من 500 مليار دولار من رؤوس الأموال من أطراف خارجية لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، من أبرز محركات القطاع حالياً.

أشار محللو «غولدمان ساكس ريسيرش» مؤخراً إلى أن احتياجات تمويل الذكاء الاصطناعي هائلة، إذ تخطط أكبر أربع شركات لتشغيل مراكز البيانات السحابية الضخمة لإنفاق أكثر من 5 تريليونات دولار بحلول عام 2030 على التكنولوجيا ومراكز البيانات.

ويرى محللو «بنك ستاندرد تشارترد» أن نجاح الشركة في جمع هذا الحجم الضخم من التمويل يعد تصويتاً على مدى ثقة المؤسسات في طفرة الإنفاق الملموسة على الذكاء الاصطناعي، في حين أن فشل الشركة في جولة التمويل قد يأتي برد فعل عنيف على القطاع.