اﻷحد 20 سبتمبر 2026 م
ارتفعت عوائد سندات حكومات منطقة اليورو بشكل طفيف اليوم الاثنين، مقتربةً من أعلى مستوياتها الأخيرة، بعد فشل الولايات المتحدة وإيران في التوصل إلى اتفاق لإنهاء الحرب، مما دفع أسعار النفط إلى الارتفاع، وحثّ المتداولين على زيادة توقعاتهم بأن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة في عام 2026، كما أوردت وكالة «رويترز».
وتجاوزت العقود الآجلة لخام برنت 100 دولار للبرميل، مع بدء البحرية الأميركية إغلاق مضيق هرمز أمام السفن المتجهة من وإلى إيران، في خطوة قد تحد من صادرات النفط الإيرانية.
وفي غضون ذلك، توقعت أسواق المال احتمالاً بنسبة 44% لرفع سعر الفائدة في أبريل، مقارنةً بـ 25% في وقت متأخر من يوم الجمعة. ويبلغ سعر فائدة تسهيلات الإيداع حالياً 2%.
ويتوقع المتداولون أن يبلغ سعر فائدة تسهيلات الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي حوالي 2.68% بنهاية العام، ما يعني رفعين محتملين للفائدة، واحتمالاً بنسبة 70% لرفع ثالث، مقارنةً بحوالي 2.60% في وقت متأخر من يوم الجمعة.
وترى الأسواق أن البنك المركزي الأوروبي يميل إلى سياسة نقدية متشددة، حتى مع تهديد صدمة الطاقة بالتأثير سلباً على النمو.
وارتفعت عوائد السندات الألمانية لأجل عامين، الأكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة، بمقدار 6 نقاط أساس لتصل إلى 2.64%. وكانت قد بلغت 2.771% في أواخر مارس، وهو أعلى مستوى لها منذ يوليو 2024.
وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد السندات الحكومية الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس ليصل إلى 3.09%. وكان قد بلغ 3.13% في أواخر مارس، وهو أعلى مستوى له منذ يونيو 2011.
ويرى المحللون أنه على الرغم من هشاشة الهدنة بعد عطلة نهاية الأسبوع، فمن غير المرجح أن يسمح أي من الطرفين باستئناف حرب شاملة.
وقال توبياس كيلر، استراتيجي الاستثمار في «يونيكريديت»: «خفّفت الهدنة المؤقتة لفترة وجيزة من المخاطر الفورية، لكن فشل المفاوضات خلال عطلة نهاية الأسبوع أكّد أن القيود الأكثر أهمية لتسعير الطاقة على المدى القريب لا تزال قائمة».
وقال أنطونيو غابرييل، الخبير الاقتصادي العالمي في «بنك أوف أميركا»: «في رأينا، يبدو تكرار سيناريو السبعينيات سيناريو مستبعداً، حتى في حال تصاعد الحرب. وأضاف أن الاقتصاد العالمي أصبح تدريجياً أقل اعتماداً على النفط منذ ذلك الحين».
وصرح نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي المُعيّن، بوريس فويتشيتش، اليوم الاثنين بأن «أسعار الطاقة الحالية لا تزال الأقرب إلى السيناريو الأساسي للبنك المركزي الأوروبي، ولا ينبغي أن تؤثر على التضخم والنمو».
وقال نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي الحالي، لويس دي غيندوس، إن «أي رفع لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي سيعتمد على كيفية تأثير الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام وبعض المواد الكيميائية، الناجم عن الحرب، على أسعار المواد الأخرى».
وتراجعت هوامش عائد السندات الحكومية الأوروبية بشكل ملحوظ عن أعلى مستوياتها في أواخر مارس، وارتفعت عوائد السندات الحكومية الإيطالية لأجل 10 سنوات بمقدار 3.5 نقطة أساس لتصل إلى 3.89%. وكانت قد بلغت 4.142% في أواخر مارس، وهو أعلى مستوى لها منذ يوليو 2024.
وبلغ فارق العائد بين السندات الحكومية الإيطالية والسندات الألمانية 78.08 نقطة أساس. وكان هذا الفارق 63 نقطة أساس قبل اندلاع حرب إيران، ووصل إلى 103.62 نقطة أساس خلال النزاع، وهو أعلى مستوى له منذ 20 يونيو 2025.
وقال هاوك سيمسن، استراتيجي أسعار الفائدة في «كومرتسبنك»: «ربما نحتاج إلى تصاعد أكبر في هوامش عائد السندات الحكومية الإيطالية والسندات الألمانية لاختبار مستويات مارس المرتفعة مجدداً».
وأضاف: «من المتوقع أن يكون أداء سندات الخزانة الفرنسية أقل من أداء سندات الحكومة الفرنسية هذا الأسبوع أيضاً، نظراً لتأثرها الكبير بأسعار الطاقة، بينما نتوقع أن يتقلص الفارق بينهما على المدى الطويل».
وبلغ الفارق بين سعري السندات الفرنسية 65.11 نقطة أساس مقارنةً بـ 58 نقطة أساس قبل النزاع. وأكدت وكالة «فيتش» يوم الجمعة تصنيفها الائتماني +A لفرنسا مع نظرة مستقبلية مستقرة.
