الثلاثاء 6 أكتوبر 2026 ص
على الرغم من تراجع الذهب من أعلى مستوى له على الإطلاق، إلا أن هذا لا يعني نهاية قصة المعدن النفيس، لكنه يسلط الضوء على المخاطر المرتبطة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأوروبي) ورغبة البنوك المركزية في شراء المزيد من الذهب.
وصل الذهب إلى ذروته قبل أيام قليلة من أكبر تجمع سنوي لصناعة المعدن، لكنه تراجع بنسبة 10% بحلول الوقت الذي غادر فيه المندوبون المؤتمر هذا الأسبوع.
ورغم تراجع الأسعار دون مستوى 4,000 دولار للأونصة، لم يقلل ذلك من الحماس في مؤتمر جمعية سوق لندن للسبائك في كيوتو، حيث وصفت الرئيسة التنفيذية للجمعية، روث كرويل، الذهب بأنه يدخل «فصلًا جديدًا»، وتوقع استطلاع أجرته «بلومبرغ» بين الحضور ارتفاعاً بنسبة 27% في الأسعار خلال العام المقبل.
وقد تذكر المخضرمون آخر مرة عُقد فيها المؤتمر في كيوتو، عام 2008، حين شكلت الأزمة المالية العالمية خلفية لانطلاقة صاعدة قوية للذهب. وبحلول عام 2011، ارتفع المعدن النفيس تدريجيًا إلى مستوى قياسي آنذاك بلغ 1,921 دولارًا للأونصة قبل مؤتمر مونتريال في ذلك العام. ومع ذلك، تقدم المقارنة التاريخية تحذيراً: فقد استغرق الذهب تسع سنوات أخرى لاستعادة مثل هذه المستويات مرة أخرى.
وفي الوقت الحالي، وبينما تدعم عدة عوامل استمرار النمو، قد يكون من الحكمة النظر إلى السيناريوهات التي قد تعرقل صعود الذهب:
شهد الذهب ارتفاعاً كبيراً بعد محاولة الرئيس الأميركي دونالد ترامب إقالة عضو لجنة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك. وإذا انتصرت كوك في قضية أمام المحكمة العليا العام المقبل، فإن سبباً رئيسياً للتفاؤل بالذهب قد يختفي. وقال وين غوردون من قسم إدارة الثروات في «يو بي إس»: «ما الذي قتل موجات ارتفاع الذهب تقليدياً؟ إنه الاحتياطي الفيدرالي».
أدى صعود الأسعار إلى رفع حيازات بعض الدول من الذهب بما يتجاوز النسبة المستهدفة. وقد أوصى مسؤول من البنك المركزي الفلبيني هذا الأسبوع ببيع جزء من الذهب، وأي انخفاض في صافي الشراء سيزيل أحد أهم المحركات لأسواق الذهب الصاعدة.
كثيراً ما تم التركيز على ما يعرف بـ«صفقة خفض قيمة العملة». لكن ماذا لو تجنبت الولايات المتحدة والصين الحرب التجارية، وتسارع الاقتصاد الأميركي، وتلاشت المخاوف بشأن الديون الحكومية؟ قال سعد رحيم، كبير الاقتصاديين في مجموعة «ترافيغورا»: «لقد حدثت أمور أغرب من ذلك».
وأكد رحيم أن هذا ليس توقعه الشخصي، بينما أشار أمير رافان، مدير المحافظ الأول في «جين غلوبال»، إلى «بيئة صاعدة للذهب على مدى عدة سنوات».
ومع ذلك، يجب الحذر من الانخفاضات بجانب المكاسب. وقال رافان: «يمكن أن يصل الذهب إلى 5,000 دولار؛ ويمكن أن ينخفض إلى 3,500 دولار. لا أنكر أن هناك تصحيحات قصيرة الأجل للأسعار».
