الخميس 15 أكتوبر 2026 م
يعمل بنك «يونيكريديت» على إبرام صفقة محتملة للتحوط ضد مخاطر قروض عقارية سكنية في ألمانيا بقيمة مليار يورو (1.1 مليار دولار)، وذلك في إطار استعداده لتوسيع نطاق أعماله في أكبر اقتصاد في أوروبا، كما أوردت وكالة «بلومبرغ».
ووفقاً لأشخاص مطلعين، طلبوا عدم الكشف عن هوياتهم نظراً لسرية المناقشات، فإن بنك «يونيكريديت»، الذي يتخذ من ميلانو مقراً له ويستعد للاستحواذ على حصة مسيطرة في بنك «كومرتس بنك»، الألماني خلال الأشهر المقبلة، يقوم حالياً بتقييم مدى اهتمام المستثمرين بآلية "الحماية الائتمانية غير الممولة".
وتُعد عمليات نقل المخاطر الكبيرة (SRTs) المرتبطة بالرهون العقارية السكنية أمراً نادراً. ففي وقت سابق من هذا العام، أتم البنك الإسباني «بي بي في إيه» عمليات توريق اصطناعية مرتبطة بقروض عقارية سكنية بقيمة تقارب 3 مليارات يورو؛ إلا أن هذا النوع من الضمانات لم يشكل سوى 2% من إجمالي عمليات نقل المخاطر في النصف الأول من عام 2024، وفقاً لبيانات جمعتها شركة «كريسنت كابيتال».
وفي حين بدأت أسعار المنازل في ألمانيا في التعافي بعد تراجع شهدته منذ أواخر عام 2024، إلا أن وتيرة هذا الانتعاش تباطأت في الأرباع الأخيرة، كما يكتنف الغموض آفاق السوق في ظل ارتفاع أسعار الفائدة. وبالتوازي مع ذلك، عمدت البنوك إلى تشديد شروط منح القروض العقارية.
وتتضمن عمليات نقل المخاطر الاصطناعية (غير الممولة) اتفاق شركات التأمين على تغطية جزء من خسائر القروض مقابل الحصول على عائد دوري (كوبون)، بدلاً من قيام المستثمرين بدفع مبالغ نقدية مقدماً. وتكتسب هذه الضمانات حصة أكبر في السوق، في وقت يناقش فيه صناع السياسات في أوروبا مدى مرونتها مقارنة بالصفقات الممولة نقداً، وما إذا كان ينبغي أن تمنح البنوك مستوى مماثلاً من تخفيف متطلبات رأس المال.
أصبح بنك «يونيكريديت» جهة نشطة للغاية في إصدار أدوات نقل المخاطر، حيث يستخدم هذه الصفقات لتحرير رأس المال وإعادة توظيفه في أنشطة منح القروض، بهدف تقديم شروط أكثر تنافسية مقارنة بالمنافسين.
وتواصل البنوك طرح المزيد من صفقات نقل المخاطر، رغم تدهور علاوات المخاطر في الأسواق المالية الأوسع؛ وهو ما يعود إلى عدة عوامل، منها ارتفاع أسعار الفائدة، وتزايد أعباء الديون الحكومية، والمخاوف بشأن استدامة الاستثمارات الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي.
ووافقت شركة إدارة المعاشات التقاعدية الهولندية «PGGM» مؤخراً على تحمل المخاطر المرتبطة بمحفظة قروض بقيمة 5 مليارات يورو تابعة لمجموعة «آي إن جي»، والمخصصة لمشاريع في قطاعات مثل الطاقة والاتصالات ومراكز البيانات في الأسواق الأوروبية والآسيوية المتقدمة.
مع ذلك، قد يدفع تزايد النفور من المخاطر المستثمرين إلى المطالبة بشروط أفضل لسندات المخاطرة السيادية، التي عادةً ما تؤمّن جزءاً من المحفظة، سواءً كان أولياً أو ثانوياً، مقابل فوائد تتجاوز 10% بانتظام.
وكتب محللو الخدمات المصرفية في بنك «باركليز»، بمن فيهم باولا سابيوني، في تقرير نُشر في 15 أكتوبر بعنوان «البنوك الأوروبية: وضع المخاطر السيادية في سياقها الصحيح»، أن تكلفة سندات المخاطرة السيادية وسرعة إصدارها قد تتأثر بـ «ارتفاع تكاليف التمويل المحتملة، وارتفاع مستوى إدراك المخاطر السيادية».
