البنك المركزي الصيني يضيف أداة استحقاق لليلة واحدة لإدارة السيولة

يعتزم بنك الشعب الصيني إدخال أجل استحقاق لليلة واحدة إلى عمليات السوق المفتوحة، وهو ما يُعد مرحلة مهمة في إعادة تشكيل آلية توجيه تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل، بحسب وكالة «بلومبرغ».

وأعلن البنك أنه سيجري عمليات إعادة شراء عكسية لليلة واحدة ضمن عمليات السوق المفتوحة يومي 29 و30 يونيو الجاري، موضحاً أن هذه الأموال ستُطرح بسعر فائدة ثابت، وأن هذه الآلية ستسهم في مواءمة أفضل للاحتياجات قصيرة الأجل للسيولة داخل النظام المصرفي.

ووفقاً لـ«بلومبرغ»، فإن سعر الفائدة الجديد لعمليات إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة سيُضاف إلى سعر إعادة الشراء العكسية لأجل سبعة أيام، الذي يُعد المعيار الرئيسي للسياسة النقدية منذ عام 2024 ويبلغ حالياً 1.4%.

وكان البنك المركزي الصيني قد تخلّى عن أسعار الفائدة السياسية طويلة الأجل بعد تعديل آلية العطاءات وتقليص الاعتماد على أدوات أخرى ضمن عملية إصلاح بدأت قبل عامين.

إصلاحات نقدية 

ويمثل الإعلان الصادر الخميس حلقة جديدة في سلسلة الإصلاحات التي ينفذها بنك الشعب الصيني لأدواته النقدية بهدف تعزيز قدرته على التأثير في تكاليف الاقتراض ودعم النمو الاقتصادي، كما يمنح السلطات خيار التحول مستقبلاً إلى سعر الفائدة لليلة واحدة باعتباره المعيار الرئيسي للسياسة النقدية.

وترى «بلومبرغ» أن أي انتقال إلى سعر الفائدة الليلي كمعيار أساسي قد يستغرق وقتاً، إلا أن هذه الخطوة قد تقرب الصين من الممارسات المتبعة لدى بنوك مركزية كبرى، وفي مقدمتها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، الذي يعتمد بصورة كبيرة على سعر الفائدة المستهدف لليلة واحدة في توجيه الاقتصاد.

وقالت بيكي ليو، رئيسة استراتيجية الصين الكبرى في بنك «ستاندرد تشارترد»، إن هذه الخطوة تمثل مرحلة أساسية نحو تبني إطار لأسعار الفائدة أكثر تشابهًا مع النموذج الأميركي.

وأضافت أن العامل الأهم الذي يجب مراقبته هو مستوى سعر الفائدة الجديد، موضحة أنه إذا تم تحديد سعر إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة عند 1.25% أو أقل، فإن ذلك قد يُنظر إليه فعلياً باعتباره خفضاً لسعر الفائدة من جانب البنك المركزي الصيني.

وجاءت هذه الخطوة بعد إعلان محافظ بنك الشعب الصيني بان قونغ شنغ خلال منتدى لوجياتسوي الأسبوع الماضي عن خطط لتوسيع عمليات إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة.

وخلال كلمته كشف المحافظ عن عدة مبادرات تستهدف زيادة دقة توجيه تكاليف التمويل قصيرة الأجل، من بينها تضييق نطاق ممر أسعار الفائدة وإطلاق تسهيل لإعادة شراء اليوان لصالح البنوك المركزية الأجنبية.

وخلال العام الماضي، كثّف البنك المركزي الصيني إشاراته إلى سعر إعادة الشراء بين البنوك لليلة واحدة باعتباره هدفاً رئيسياً عند إدارة تكاليف الاقتراض.

إدارة السيولة 

وقال تومي شي، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي الآسيوي في بنك «OCBC»، إن الأداة الجديدة توفر للبنك المركزي وسيلة مباشرة للتأثير في ظروف التمويل الليلي.

وأضاف أن الأهداف الرئيسية تتمثل في تحسين دقة عمليات إدارة السيولة، وتعزيز السيطرة على أوضاع التمويل قصيرة الأجل، والحد من التقلبات المفرطة في أسعار سوق النقد.

ويتزامن توسيع أدوات السياسة النقدية لدى البنك المركزي مع تزايد النقاش بين المتعاملين في الأسواق بشأن الحاجة إلى مزيد من التحفيز الاقتصادي، بما في ذلك احتمال خفض أسعار الفائدة، بعد أن أظهرت البيانات تباطؤ زخم الاقتصاد الصيني خلال الربع الثاني من العام.

ورغم تسجيل الصادرات والواردات نمواً قوياً خلال مايو الماضي، فإن الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار تراجعاً إلى مستويات لم تُسجل منذ فترة الجائحة. كما قال هوانغ يي بينغ، المستشار لدى بنك الشعب الصيني، في مقابلة مع «تلفزيون بلومبرغ» هذا الأسبوع، إن خفض أسعار الفائدة ما زال ممكناً خلال العام الجاري.

ويُذكر أن سعر إعادة الشراء العكسية لأجل سبعة أيام، وهو المعيار الحالي للسياسة النقدية، لم يشهد أي تغيير منذ مايو 2025.

تيسير نقدي 

وكان محافظ البنك المركزي قد لمح خلال منتدى لوجياتسوي إلى إمكانية إدخال أداة إعادة الشراء لليلة واحدة، فيما يرى متداولون أن أي تحول في إطار السياسة النقدية قد يعكس توجهاً أكثر ميلاً للتيسير النقدي بهدف دعم النمو.

وكتب محللا «بلومبرغ إنتليجنس» ستيفن تشيو وجيسون لي في مذكرة بحثية أن البنك المركزي الصيني قد يتمكن من خفض أسعار الفائدة فعلياً من خلال تغيير إطار السياسة النقدية، على غرار ما قام به البنك المركزي الأوروبي في مارس 2024، عبر اعتماد سعر إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة كمعيار رئيسي بدلاً من سعر السبعة أيام.

وعقب إعلان البنك المركزي الخميس، سجلت معظم عوائد السندات الحكومية الصينية تراجعاً طفيفاً، حيث انخفض العائد على السندات لأجل عشر سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 1.73%، متجهاً نحو أول تراجع له خلال خمس جلسات تداول.

في المقابل، حذر بعض المحللين من وجود تحديات قد تعرقل الانتقال إلى اعتماد سعر الفائدة الليلي كأداة رئيسية للسياسة النقدية.

وأشارت «بلومبرغ إيكونوميكس» إلى أن الغالبية العظمى من العقود التي تستخدمها المؤسسات المالية للتحوط من تقلبات أسعار الفائدة ما زالت مرتبطة بسعر إعادة الشراء لأجل سبعة أيام، وهو ما يجعل استبداله بسرعة أمراً صعباً. كما أن هذا السعر يمثل ركيزة أساسية في تحديد ممر أسعار الفائدة الحالي في الصين، وكذلك في تسهيل إعادة الشراء المخصص للبنوك المركزية الأجنبية الذي أُطلق مؤخراً.

وفي السياق ذاته، نقلت صحيفة «فاينانشال نيوز» التابعة للبنك المركزي الصيني عن خبير لم تسمّه أن عملية إعادة الشراء العكسية الجديدة لليلة واحدة تعكس نهجاً تدريجياً في تنفيذ الإصلاحات.

من جانبه، توقع جيفري تشانغ، الخبير الاستراتيجي في بنك «كريدي أجريكول»، أن يتم تحديد سعر أول عملية إعادة شراء عكسية لليلة واحدة عند 1.3%، وهو المستوى الذي يستقر عنده عادة سعر إعادة الشراء الليلي في سوق ما بين البنوك.

وأضاف أن بنك الشعب الصيني سيواصل على الأرجح الاعتماد بشكل رئيسي على عمليات إعادة الشراء لأجل سبعة أيام في إدارة عملياته اليومية بالسوق المفتوحة، بينما قد تُستخدم عمليات إعادة الشراء العكسية لليلة واحدة لمعالجة العوامل الموسمية وتقليل التقلبات، مؤكداً أن أي انتقال إلى اعتماد السعر الليلي كمعيار رئيسي للسياسة النقدية سيحتاج إلى وقت.